港股市场近期迎来一匹“黑马”——联想集团。这家曾被贴上“传统硬件厂商”标签的老牌科技企业，凭借AI转型实现华丽逆袭。截至6月4日收盘，联想股价报25港元，年内涨幅逼近180%，盘中最高触及27.42港元，创下多年新高。市值在半年多时间内实现翻倍，彻底摆脱长期低迷态势，成为资本市场热议的焦点。
过去数年，联想在资本市场的处境颇为尴尬。尽管拥有全球领先的PC出货量和千亿级营收规模，但因业务模式传统、增长平缓、利润率偏低，长期被市场低估，被归类为缺乏想象力的“传统蓝筹”。然而，2026年的一场战略转型，彻底改写了这一局面。联想从硬件制造商升级为AI原生基础设施平台，用一套可落地、数据可验证的AI新故事，重构了资本市场的估值逻辑。
市场对联想的固有印象，曾局限于全球PC龙头、硬件组装厂商等标签。PC业务虽稳定，但行业增长见顶；基础设施业务虽稳健，却难以摆脱传统硬件属性。这种业务结构导致联想常年陷入“营收稳定、增长乏力、估值低迷”的困境。资本市场更青睐高成长性、高毛利率的纯AI企业，而传统硬件企业即便规模庞大，也只能享受制造业估值。转折点出现在2026年4月的誓师大会上，联想董事长杨元庆宣布全面转型为AI原生公司，将AI贯穿产品设计、技术研发、业务流程和生态布局，彻底打破市场认知。
战略转型并非空谈，财报数据和业务进展持续印证其真实性。最新财报显示，第四财季联想收入216亿美元，同比增长27%；AI相关收入同比增长84%，占总收入比重达38%；经调整归母净利润5.6亿美元，同比增长101%。其中，基础设施方案业务（ISG）表现尤为亮眼，第四财季收入56亿美元，同比增长37%，经营溢利2.02亿美元，均创季度历史新高。全年营收首次突破5000亿元，达5899亿元，同比增长20.3%；调整后净利润同比增长42.1%，营收与净利润均超市场预期。AI业务已成为联想第一增长曲线，推动估值体系全面重塑。
联想的AI故事之所以打动资本市场，核心在于其拒绝“炒概念”，专注落地。当前AI赛道热度虽高，但多数企业面临商业化难题，或绑定概念却无实际营收。联想则打通“算力基础设施+终端智能+行业服务”全链路生态，每一步布局都对应真实市场需求。例如，其推出的个人及企业级AI主机，兼具本地高算力、数据隐私安全和低成本优势，精准解决云端算力成本高、隐私风险大等痛点。在终端层面，联想已完成全品类AI终端迭代，从笔记本、台式机到边缘智能终端，率先实现消费级终端的AI原生升级，让普通用户无需依赖云端即可完成AI生成、智能办公等操作。
在企业算力领域，联想的优势更为突出。作为国内头部AI服务器和算力基础设施服务商，联想为政企、金融、制造等行业提供高性能算力硬件和定制化解决方案。当前AI产业的核心瓶颈已从算法转向算力供给与落地适配，而联想的硬件供应链、智能制造能力和政企服务渠道，恰好踩中这一风口。杨元庆公开表示，公司有信心在两年内成长为千亿美元规模企业，这一目标的核心支撑正是AI业务的持续放量。
尽管联想的AI转型已进入“收获期”，但市场仍存在理性质疑。其一，AI业务技术壁垒待强化。相较于百度、阿里等深耕大模型的企业，联想的优势集中在硬件落地与场景应用，底层算法和自研能力仍有差距，可能被定义为“AI硬件组装商”。其二，行业竞争加剧。戴尔、惠普、华为等企业均布局AI终端与算力基础设施，同质化竞争或引发价格战，压缩利润空间。其三，股价短期涨幅过大，存在估值消化压力。半年近180%的涨幅已提前透支部分预期，后续需持续业绩兑现来支撑高估值。
不过，相较于多数AI概念股，联想的风险更低、确定性更强。其AI增长依托硬件基本盘、算力订单和行业场景的真实需求，增长逻辑扎实且可持续。例如，联想拥有全球PC市场绝对份额，为AI技术规模化普及提供天然载体；其完善的To B服务生态，能精准匹配不同行业的智能化需求；随着高毛利业务占比提升，公司整体盈利能力稳步改善，抗风险能力显著增强。
这场逆袭背后，是联想对行业趋势的精准把握。AI产业下半场，落地、场景与商业化能力成为关键，而这正是联想的核心优势。短期来看，股价快速上涨后或有震荡，但长期来看，随着AI算力基建需求释放、终端普及和行业智能化转型深化，联想的AI业务将持续放量，估值仍有修复空间。这家深耕科技行业数十年的巨头，正用扎实的转型证明：传统企业也能在AI时代焕发新生。
