港交所官网最新披露，北京中科闻歌科技股份有限公司已正式通过主板上市聆讯，中金公司出任独家保荐人。这家以企业级决策智能为核心业务的技术服务商，在通用大模型商业化竞争白热化的背景下，即将接受二级市场的深度检验。
区别于消费级对话大模型赛道，中科闻歌选择深耕决策智能这一底层技术领域。据招股书披露，其核心产品决策智能操作系统（DIOS）通过人工智能技术辅助决策，已形成公共治理、传媒通信、商业企业三大应用矩阵。该系统由中科院自动化研究所科研团队主导研发，构成企业技术护城河的关键支撑。
灼识咨询数据显示，以2025年营收计算，中科闻歌在国内企业级大模型决策智能市场占有率达10.2%，位列行业首位。不过该细分领域当年整体规模仅39亿元，仍处于市场培育阶段。企业凭借先发优势建立的领先地位，能否转化为持续盈利能力成为关注焦点。
运营数据呈现积极态势：2023-2025年营收从2.497亿元增至4.053亿元，复合增长率超60%；毛利率由44%提升至51.2%。特别值得注意的是，其净收入留存率在2025年达到139.5%，表明存量客户复购率显著提升。产品交付周期从185天压缩至80.2天，反映出底层系统组件化改造取得实质进展。
财务表现显示行业共性挑战：2023-2025年研发费用占比分别为71.9%、41.2%、46.3%，持续高强度投入维持技术领先。受公共服务领域客户回款周期影响，截至2025年底经营活动现金流净额仍为-1.88亿元，自我造血能力尚未完全建立。这种"高投入、慢回款"的财务特征，对资金周转效率提出严峻考验。
作为获得国家级基金及知名投资机构多轮注资的企业，中科闻歌的资本化进程为港股市场注入新元素。其差异化定位在于兼具科研机构技术基因与明确的B端商业化路径。上市后如何平衡技术迭代投入与现金流健康度，如何拓展商业企业客户规模，将成为影响市场估值的关键变量。
招股书特别强调交付效率提升的战略意义。通过低代码平台建设，企业正逐步摆脱传统AI项目高度定制化的服务模式。2025年交付周期减半的突破，标志着标准化产品体系初步成型，这为后续规模化扩张奠定基础。但技术商业化进程能否抵消持续研发投入压力，仍需持续观察。
