海清智元 7200 倍超购引爆物理 AI 赛道 港股首家上市标的五一视界（6651.HK）迎估值重估窗口

近期物理 AI 概念股海清智元港股 IPO 录得近 7200 倍公开配售超购，创下年内新股超购纪录，也直接点燃了二级市场对物理 AI 赛道的关注度。在板块热度传导效应下，作为港股首家物理 AI 赛道上市企业，五一视界(6651.HK)被市场视作该赛道的核心存量标的之一。市场观点认为，其估值体系正迎来重新定价的窗口期。

从资本市场的传导规律来看，新股的超高热度往往会带动同赛道存量标的的价值重估。随着市场对物理 AI 赛道的认知度快速提升，资金正沿着产业链寻找具备技术壁垒的稀缺标的，估值逻辑也开始从传统软件行业估值，向 AI 科技成长估值切换。

“此前市场更多将五一视界归类为数字孪生厂商，随着物理 AI 赛道热度抬升，其仿真基座的基础设施属性正在被重新定价。” 有沪上券商 TMT 分析师表示，“作为赛道内为数不多的上市主体，它的稀缺性会在这轮行情中被放大。”

从产业链结构来看，物理 AI 赛道可分为感知硬件、仿真基座、终端设备三大核心环节，不同环节的估值逻辑差异显著。其中感知硬件贴近制造业，估值锚点更偏向出货量与硬件毛利，代表玩家包括海清智元、禾赛科技等;终端机器人尚处于商业化早期，估值更多绑定场景落地进度，优必选、宇树科技等厂商均属此列。

而处于中间层的仿真基座，是连接算法与终端的核心枢纽，兼具高技术壁垒与平台复用性，业内认为是整条产业链中成长性与确定性兼具的环节，长期具备更高的估值溢价空间。公开资料显示，五一视界拥有全栈自研的物理 AI 底座，被业内划归为国内仿真基座赛道第一梯队厂商，也是该环节目前唯一的港股上市标的。

估值的长期支撑最终仍要落地到商业化能力。当前 AI 板块已逐步告别纯题材炒作阶段，拥有真实客户沉淀与可验证商业化进展的企业，才能在估值重估中获得持续支撑。五一视界核心产品包括 “物理直觉” 世界模型 51World Model 与全栈仿真训练底座，可实现物理级场景推演、合成数据生成与具身智能训练，已在工业、能源、矿山等多个实体场景落地，累计服务企业客户超 1400 家。

不过也有市场人士提醒，物理 AI 整体仍处于产业化早期，技术迭代与商业化落地进度存在不确定性，赛道热度升温往往伴随估值波动。短期资金催化下的估值重估能否持续，最终仍取决于企业的落地兑现能力。