提起预调鸡尾酒，RIO锐澳几乎是无人不晓的品牌。作为国内预调鸡尾酒市场的领军者，其母公司百润股份近年来开始将目光投向新的领域——威士忌。面对酒业整体承压和行业创新的压力，百润股份宣布启动13.05亿元的定向增发募资计划，主要用于威士忌项目的扩张，特别是橡木桶采购和原酒陈酿储备的扩充。
百润股份此次募资的核心是麦芽威士忌桶陈扩能项目，计划投入11.4亿元，占总募资额的87.4%。这笔资金将主要用于购买橡木桶和扩大原酒存储规模，剩余部分则用于建设配套的研发检测中心。项目实施主体为百润股份全资子公司巴克斯酒业（成都）有限公司，地点选在四川邛崃——公司威士忌业务的核心基地。
威士忌的生产对桶陈环节要求极高，一个标准波本桶或雪莉桶的采购成本从数千元到上万元不等，而单一麦芽原酒至少需要三年陈酿才能达到基础装瓶标准，高年份酒则需十年甚至更久。百润股份选择在这一环节投入巨资，旨在通过扩大原酒储量和年份梯队，为未来冲击中高端市场奠定基础。公司方面表示，目前已在成都邛崃的崃州蒸馏厂囤积了60多万桶酒，并计划继续扩大存储量。
百润股份的威士忌业务筹备已久，早在2016年就释放了建厂消息，2019年崃州蒸馏厂正式动工，2021年完成第一批原酒灌注，2024年底推出“百利得”调和威士忌与“崃州”单一麦芽威士忌双品牌矩阵，2025年起正式进入流通渠道。从建厂规划到产品上市，前后跨越十年。然而，威士忌业务短期内难以成为公司的主要增长点。尽管百润股份已投入超30亿元，2025年威士忌营收占比仍不足10%。其优势在于产能和桶陈储备国内领先，但品牌认知需从零开始，且威士忌的商务品鉴属性与RIO的年轻休闲形象存在认知冲突，渠道协同性较弱。
公司方面对威士忌赛道的前景充满信心，认为随着年轻群体消费观念的成熟，全国范围内对威士忌的接受度正在提升，尤其是华南地区，广东、福建等地因改革开放初期就有饮用白兰地、威士忌的习惯，消费者教育成本更低。在饮用场景上，威士忌的适配性更强，既能独处时小口品鉴，也能朋友小聚时分享，且度数更高，能更快满足微醺需求。
百润股份的预调鸡尾酒业务近年来面临增长瓶颈。作为市场占有率超过80%的龙头品牌，RIO的财务数据在2025年出现双降，净利润仅略高于2022年水平。预调鸡尾酒在中国缺乏佐餐文化根基，属于“尝鲜型快消”，主力客群复购黏性弱，容易被梅酒、果酒、硬苏打等分流。啤酒巨头推出低度产品和新兴低度果酒品牌的切入，进一步挤压了RIO的市场空间。公司方面认为，预调鸡尾酒仍处于初期阶段，全球范围内增长较快，但中国市场的增长逻辑与海外不同，品类渗透率提升速度远低于预期。
除了酒类主业，百润股份的香精业务是其“隐形现金牛”。2025年，食用香精营收3.24亿元，占总营收约11%，毛利率常年维持在70%左右，增长平稳且现金流稳定。香精研发能力不仅反哺了RIO的风味迭代，还为威士忌的本土化风味创新提供了技术支持，形成了竞品难以复制的协同优势。
百润股份的转型离不开实控人刘晓东的推动。这位从烟草香精业务员起步的创始人，一手打造了RIO品牌，并通过资本操作实现了个人财富的跃迁。然而，2024年刘晓东因涉嫌行贿被留置调查87天，引发了资本市场的信任危机。尽管品牌端未受影响，但正在推进的20亿元定增预案被迫终止，融资节奏被打乱。留置事件结束后，刘晓东通过减持股份套现超14亿元，持股比例从40.59%降至34.58%，同时公司启动管理层迭代，烈酒业务开始独立运营，与原有预调酒体系适度隔离。
随着13亿定增方案的出炉，百润股份的转型步伐再次加快。从RIO的“微醺”到崃州的“桶陈”，公司试图讲述一个更宏大的故事。这个故事能否成功，取决于威士忌赛道在中国的爆发节奏、RIO主业能否持续提供现金流支撑，以及掌舵团队能否在经历风波后保持战略定力。在这场用股东耐心换长周期占位的赌局中，百润股份的筹码已经推上了桌面。
