在国产机器人行业竞争愈发激烈的背景下，珞石（山东）机器人集团股份有限公司（以下简称“珞石”）正以独特的战略布局引发市场关注。这家曾试图闯关A股的企业，在调整方向后顺利通过港交所上市聆讯，距离登陆港股主板仅一步之遥。其全产品线布局与具身智能领域的突破，成为资本市场聚焦的核心亮点。
港股市场正成为国产机器人企业的上市热土。2026年以来，华沿机器人、翼菲科技、仙工智能等企业相继挂牌，而珞石的加入进一步壮大了这一阵营。与多数企业专注单一细分领域不同，珞石是国内少数同时布局工业机器人、协作机器人与具身智能人形机械臂的企业。其产品矩阵涵盖27款工业机器人、15款协作机器人及6款具身智能机器人，覆盖制造、新能源、商业服务、医疗等多个领域，形成了差异化竞争优势。
技术实力是珞石的核心壁垒。公司构建了技术、产品与应用一体化平台，核心包括全栈自研的xCore控制系统与具身AI模型训练平台。通过标准化关键模块设计，其机器人实现了电机、减速器等核心部件的快速更换，维护成本降低约20%，本体重量减轻约15%，在性能、成本与运维效率间找到平衡。据灼识咨询数据，2025年珞石在国内工业机器人市场排名第六，市场份额0.9%；协作机器人市场同样位列第六，份额达4.8%。
客户网络与订单规模验证了市场认可度。珞石已与小米、歌尔股份、法雷奥等超1000家行业龙头建立合作，业务覆盖全球40多个国家和地区。2025年9月，公司为智元机器人供应仿人机械臂，正式切入人形机器人供应链。业绩端，2023-2025年营收从2.67亿元增至5.22亿元，2025年同比增速达60.4%。2026年一季度，机器人总出货量突破5100台，其中具身智能机器人超2000台；截至3月末，在途订单总额达5.77亿元，为后续增长提供支撑。
盈利结构优化与亏损收窄并存。高毛利的机器人整机收入占比从2023年的68%提升至2025年的78.6%，推动毛利率从11.4%跃升至21.9%。然而，利润端仍面临挑战：2023-2025年年内亏损分别为1.57亿元、1.92亿元、1.79亿元，预计2026年净亏损将扩大；但剔除非经营性因素后，经调整净亏损从1.01亿元收窄至4167.2万元，主营业务盈利改善显著。
经营短板同样不容忽视。客户留存率波动较大，2025年机器人业务客户留存率仅32.5%，净收入客户留存率为57.8%，客户粘性不足可能影响长期增长确定性。现金流压力更为突出，2023-2025年经营活动现金流净额持续净流出，截至2025年末现金及等价物仅1480.1万元，资金储备单薄，对外部融资依赖度高。
此次IPO募集资金将投向五大方向：强化研发能力与产品种类、拓展海外销售网络、提升生产效率与产能、战略投资及补充营运资金。在国产替代与具身智能浪潮中，珞石能否借助资本力量突破客户稳定性与现金流瓶颈，将成为市场关注的焦点。
