在工业机器人领域，日本发那科、安川以及欧洲的ABB、库卡等“四大家族”曾长期占据主导地位，国产机器人大多只能在低端市场从事简单的搬运和组装工作。然而，珞石（山东）机器人集团股份有限公司却在这片红海中脱颖而出，成为中国唯一能够同时量产工业机器人与协作机器人的企业，在国产替代浪潮中崭露头角。
工业机器人和协作机器人有着不同的特性。工业机器人追求高速、高精度和大负载，而协作机器人则侧重于轻量化、安全以及与人类的近距离协同作业。这两种机器人在底层控制逻辑、减速器选型和设计理念上存在本质差异，要实现“双量产”并非易事。珞石机器人凭借全栈自研的xCore控制系统，打破了产品线之间的壁垒。这一被称为机器人“大脑”的底层系统，让珞石将工业机器人的高精度复用到协作机器人上，使其重复定位精度达到0.015毫米，同时也将协作机器人的安全柔性控制技术赋能给工业机器人。
底层技术的突破为珞石机器人带来了显著的市场优势。灼识咨询数据显示，2025年，按销量计算，珞石在中国柔性协作机器人市场的占有率高达47%，在中国轻负载工业机器人市场的占有率也达到5.8%，均位居榜首。其产品不仅获得了市场的认可，还成功打入小米智能家电工厂的核心注塑车间，助力小米打造“黑灯工厂”，并在汽零领域拿下了法雷奥、福田康明斯等国际头部客户，产品力实现了从“可用”到“好用”的跨越。
从财务数据来看，珞石机器人呈现出高成长与高消耗并存的特点。2023年和2024年，公司分别实现营收2.67亿元和3.25亿元，处于稳步增长阶段。2025年，营收大幅增长60.6%，突破5.22亿元，成功满足港交所主板第8.05(3)条的收益测试标准，不再适用专为未盈利科技公司设立的18C章规则。在利润方面，2023年珞石综合毛利率仅为11.4%，主要依赖低毛利的定制化解决方案。但随后两年，毛利率跃升并稳定在21.9%，这得益于“标准化整机”销量的爆发，整机销售收入占比从68.0%提升至78.6%，高毛利的协作机器人和具身智能机器人开始放量，公司享受到了制造业的规模效应。
尽管营收和毛利表现向好，且经调整净亏损从2023年的1.01亿元大幅收窄至2025年的4167万元，但珞石机器人的财务状况仍面临挑战。过去三年，公司年内亏损分别为1.57亿元、1.92亿元和1.79亿元，经营活动现金流净额连续三年为负，累计净流出约2.96亿元，表明公司自身盈利难以覆盖日常运营和研发开支。应收账款周期拉长，下游制造业客户付款周期变慢，导致应收款周转天数超过220天，影响了公司的资金回笼。同时，招股书显示其资产负债率高达192.37%，虽然包含超20亿元的“赎回负债”，但截至2025年底，公司账面纯现金及现金等价物仅1480万元，在激烈的市场竞争中资金压力较大。
珞石机器人之所以能在资本市场获得较高估值，除了传统的工业和协作机器人业务外，更重要的是其在具身智能赛道的先发优势。具身智能被认为是人工智能的下一个发展方向，它让AI拥有物理“肉身”，能够在真实物理世界中感知、交互并执行复杂任务。珞石掌握了通向具身智能的核心接口——高精度力控技术。其自研的HSA高精度一体化力控关节，将扭矩传感器、驱动器和减速机高度集成，使机械臂具备了类似人类手指的细腻触感，能够胜任医疗手术、非遗打磨、芯片微装配等高精度柔性操作。
基于这一技术，珞石的AR系列人形机械臂成为国内众多具身智能整机厂商的“刚需底层硬件”。数据显示，中国十大具身智能机器人公司中，近一半正在使用或改用珞石的机械臂进行产品迭代。2025年，珞石具身智能机器人的收入占比从1%飙升至9%，并斩获了超过1万台的订单，从单纯的硬件制造商转变为行业的“卖水人”与基础设施赋能者。
从北京中关村的地下室办公室起步，到山东邹城的现代化智造基地，再到如今冲击港交所，珞石机器人用十多年的时间证明了中国硬科技企业“全栈自研”的商业价值，在工业机器人领域走出了一条属于自己的发展道路。
