近日，国际金融市场对中国AI企业MiniMax的关注度显著升温。高盛、美银、花旗三家顶级投行在最新研报中同步给予该股“买入”评级，这一罕见的一致性判断引发市场热议。尽管当前AI板块呈现明显分化态势，但三家机构均认为MiniMax作为中国AI模型领域的稀缺标的，其技术壁垒与商业潜力正获得全球资本系统性认可。
高盛报告将MiniMax目标价设定为860港元，重点分析中国AI行业定价生态的演变。报告指出，随着DeepSeek V4推出高峰时段差异化定价策略（API价格较非高峰时段翻倍），自2026年4月以来的价格战出现缓和迹象。在此背景下，MiniMax的M3模型通过自建优化算力占比提升和高效架构设计，实现每百万token 0.22美元的混合定价，毛利率显著领先同业。该机构认为，行业定价理性化将加速技术型企业的价值重估。
美银从商业模式转型角度给出500港元目标价。研报披露，MiniMax收入结构已发生根本性转变：企业端与云API业务占比从去年的30%跃升至当前主导地位，战略重心明显向B端迁移。财务数据显示，前代M2.7模型推理利润率突破40%，尽管M3参数规模扩大，但通过基础设施效率提升，长期利润率有望保持稳定。特别值得注意的是，该公司通过全球云服务商合作构建的海外算力网络，在保障供应链稳定的同时实现显著成本优化。
花旗的533港元目标价基于产品生态突破预期。该机构梳理发现，MiniMax近期在多模态领域取得实质性进展，即将发布的新一代视频模型可能成为市场情绪转折点。当前股价对应53.8%的潜在上行空间，收入增速预计将维持行业领先水平。研报特别强调，公司技术迭代速度与商业化落地能力的平衡，是区别于其他AI企业的核心优势。
股东结构稳定性成为三大机构共同关注的焦点。面对即将到来的解禁期，阿里巴巴与米哈游作为最大战略投资者，已明确表态将持续长期持有。更引人注目的是，创始团队自愿实施12个月禁售期安排，较行业常规的6个月期限延长一倍，且首次解禁不涉及核心团队持股。这种超越常规的治理安排，在近期波动加剧的市场环境中显得尤为珍贵。
市场分析人士指出，三家顶级投行在同一时间窗口形成评级共识，折射出国际资本对中国AI技术路线的重新认知。虽然短期面临解禁压力与板块轮动挑战，但MiniMax在算力优化、商业落地、股东结构等关键维度展现的竞争力，正在重塑全球投资者对中国科技企业的估值框架。这种转变或许预示着，中国AI企业正从概念炒作阶段迈向价值发现新周期。
