大行评级｜交银国际：下调药明合联目标价至80港元，维持CXO板块重点推荐

交银国际发表报告指，药明合联管理层表示，今年上半年以美元计价的新签订单表现优异，主要得益于XDC领域高涨的下游研发需求和投融资热情，尤其是海外客户的强劲需求。随着新加坡厂房即将迎来GMP放行、首个CMO项目有望从2027年起产生收入，叠加收购东曜带来的原液和制剂产能，该行认为公司业绩达成管理层指引的确定性较高。然而，考虑到短期业绩或受一过性因素影响，该行下调药明合联2026至2028年收入预测4%，并下调表观净利润预测15%至23%，以反映汇率波动带来的短期冲击、东曜药业收购并表带来的一次性财务费用增加(但收入贡献或有限)，以及SG&A费用上升。经调整净利润预测亦下降4%至14%。该行将药明合联目标价下调至80港元，维持“买入”评级，并维持CXO板块重点推荐。