7 月 21 日消息，特斯拉预计将于当地时间周三公布最新季度财报。随着人工智能（AI）和机器人业务投入大幅增加，公司有望出现两年多以来首次季度现金流净流出，这也让投资者更加关注这些巨额投入究竟何时才能带来回报。
首席执行官埃隆 · 马斯克已经将特斯拉的发展重心，从传统电动汽车制造转向自动驾驶出租车、Optimus 人形机器人等“物理 AI”业务，而特斯拉如今的高估值，很大程度上也建立在这一愿景之上。
不过，随着 AI 基础设施（包括数据中心）以及制造产能投资不断攀升，投资者的担忧也在加剧。市场预计，特斯拉今年的资本支出将达到 250 亿美元（注：现汇率约合 1694.52 亿元人民币），而这一数字已经超过其汽车和能源核心业务单季度所产生的现金流。
摩根士丹利分析师在一份报告中表示：“随着资本支出增加一倍以上、自由现金流转为负值，投资者越来越希望看到证据，证明特斯拉的大规模投入正在巩固其在物理 AI 领域的竞争壁垒。”
去年 4 月，特斯拉在美国得州奥斯汀推出 Robotaxi 服务后不久，马斯克曾预测，到 2025 年底，Robotaxi 服务将覆盖美国一半人口。今年 1 月，特斯拉又表示，计划在 2026 年上半年将该服务扩展至另外 7 座城市。但截至目前，特斯拉的 Robotaxi 网络仍仅限于得州的奥斯汀、达拉斯、休斯敦，以及佛罗里达州的迈阿密。
在本次财报电话会议前，特斯拉投资者关系网站上获得最多投票的一条散户提问是：“究竟是什么阻碍了特斯拉实现自己设定的这些短期目标？”
投票排名前十的问题中，有九个都围绕特斯拉的 AI 战略，包括 Robotaxi、Optimus 人形机器人以及 FSD 技术。
另一位散户投资者提问称：“为什么 Robotaxi 车辆规模增长停滞了？Cybercab 什么时候才能开始向普通用户提供载客服务？”
特斯拉此前表示，已经开始生产 Cybercab。这是一款专为 Robotaxi 打造的车型，没有方向盘和踏板。不过，这款车型尚未正式投入 Robotaxi 运营网络。马斯克曾表示，Cybercab 的产能爬坡过程将“极其缓慢”。
与此同时，特斯拉传统汽车业务正在出现复苏迹象。今年 4 月至 6 月，特斯拉交付量创下同期历史新高，大幅超过市场预期。国际油价上涨推动了电动车需求增长，尤其是欧洲市场表现强劲。
分析师预计，特斯拉 2026 年全年交付量将达到 170 万辆，同比增长 3.9%，有望结束此前连续两年年度交付量下滑的局面。
巴克莱分析师表示，虽然投资者的关注点仍集中在特斯拉的 AI 布局，但汽车业务的改善将为公司提供更多现金，用于支持这些长期投资。
不过，就第二季度而言，汽车销量回升可能仍不足以抵消持续扩大的资本开支。根据 LSEG 的数据，市场预计特斯拉第二季度自由现金流将为负 33 亿美元（现汇率约合 223.68 亿元人民币）。
分析师预计，特斯拉第二季度每股收益为 0.50 美元，高于去年同期的 0.40 美元。
不过，德意志银行分析师认为，特斯拉今年早些时候取消 FSD 软件一次性买断销售模式，以及 5 月份推出的低利率融资优惠，都将对公司盈利能力造成压力。
根据 Visible Alpha 的数据，华尔街预计，剔除监管积分收入后，特斯拉第二季度汽车业务毛利率将降至 18.1%，低于上一季度的 19.2%。
