瑞幸咖啡近日发布的最新财报显示，其2026年第二季度业绩表现强劲，营收达到158.89亿元，同比增长28.5%，成交总额更是攀升至184亿元，增幅达29.8%。在整体消费市场低迷的背景下，这一成绩显得尤为突出，显示出咖啡消费市场的韧性。
财报亮点之一是利润的显著回升。此前，受外卖成本激增影响，瑞幸的利润连续两个季度下滑。然而，本季度营业利润达到21.23亿元，同比增长22%，净利润也增至14.86亿元，同比增长16.1%。这一转变主要得益于营收增长、高毛利率以及外卖配送费用的优化——本季度配送费用为16.2亿元，同比下降3.1%。
瑞幸的盈利能力依然强劲，整体毛利率高达61.5%。这意味着每100元的营收中，成本不足40元，毛利超过60元。这一水平在行业内堪称领先，为利润增长提供了坚实支撑。
然而，瑞幸的扩张策略也引发了一些担忧。第二季度，瑞幸净增门店2714家，其中自营门店1927家，加盟门店787家，日均新增门店约30家。截至二季度末，瑞幸门店总数已达36310家。但快速扩张背后，同店销售增长却出现疲软。本季度自营门店同店销售同比下降5.3%，而上一季度仅为-0.1%，2025年全年则保持正增长。这表明新店正在分流老店的客流，规模红利逐渐消退。
这一问题并非首次浮现。早在2024年，瑞幸就已面临同店销售增长放缓的挑战。2025年的外卖大战曾通过补贴刺激消费，暂时掩盖了问题，但随着补贴退坡，隐患再度显现。部分投资者因此评价瑞幸“增长不错，但质量一般”。
为应对挑战，瑞幸开始探索多元化发展路径。公司已将目光投向海外市场，在新加坡、马来西亚和美国等地开设门店，但目前海外门店总数仅223家，贡献有限。同时，瑞幸还拓展了业务范围，推出早餐服务和瓶装即饮咖啡产品，试图打造第二增长曲线。
这些举措反映了瑞幸对长期增长的考量。随着国内市场逐渐饱和，单纯依靠门店扩张已难以维持高速增长。资本市场对瑞幸的期待是持续的高增长故事，而公司能否通过多元化布局满足这一期待，仍有待观察。
