10 月 28 日晚，宇树科技交出了上市后的第一份季报。
在这份「成绩单」里，最抢眼的是两个数字：营收和净利润。2026 年前三季度，宇树营收 18.17 亿元，同比增长 55.71%。归母净利润 3.87 亿元，同比暴增 270.54%。
更值得关注的是，宇树的收入增长还在加速。第三季度单季营收达到 6.65 亿元，同比增长 69.93%，增速明显快于上半年。
对于一家成立十年、今年刚刚登陆资本市场的机器人公司，这份财报至少证明了一件事：宇树不仅能造出令人惊叹的机器人，也已经建立起一定规模的商业化收入和盈利能力。
但如果把财报再往下翻，还有一个值得关注的变化：宇树正在明显加大对具身智能的研发投入。前三季度研发投入同比增长 191.48%，其中具身大模型、算力和研发团队成为重要投入方向。
这恰好呼应了王兴兴最近越来越频繁的表态：他比过去任何时候都更加相信 AI。
从让机器人拥有一副好身体，到让它真正理解世界、完成任务，宇树正在为下一阶段的竞争加速投入。
01 卖得更多，宇树的增长还在加速
如果只看这份三季报最直观的结果，宇树的表现相当亮眼。
前三季度营收 18.17 亿元，比去年同期增加了约 6.5 亿元。更重要的是，这种增长并没有放缓。第三季度单季收入同比增长接近 70%，相比上半年约 49% 的同比增速，明显提速。
宇树科技 Q3 主要财务指标｜来源：财报截图
对于仍然处在商业化早期的机器人行业，收入增长是一个相当重要的指标。
毕竟，过去几年，人形机器人已经不缺能引起关注的产品演示。能跑、能跳、能翻跟头，甚至能在舞台上打拳，这些能力正在被越来越多的公司实现。
但机器人最终还是要卖出去。能否从技术演示走向落地应用，才能让一家公司甚至一个产业真正完成商业闭环。
宇树在这方面已经积累了相当长时间的优势。
从四足机器人 Go 系列，到人形机器人 G1、R1、H 系列，宇树持续丰富自己的产品矩阵，覆盖科研教育、开发者以及部分行业应用等不同需求。
宇树人形机器人与宇树机器狗｜来自：视觉中国
与此同时，宇树还在持续降低机器人的使用门槛。比如人形机器人 G1 的起售价为 9.9 万元，R1 系列则进一步下探到 2.99 万元起。
价格下降的意义，不只是让机器人变得更容易购买。对于一个仍然需要大量开发者探索应用场景的新行业来说，更低的硬件门槛，也意味着有机会吸引更多开发者、研究机构和合作伙伴参与进来。
当然，财报并没有披露不同产品的具体收入及销量，尚不能直接判断哪款产品贡献了多少增长。
但可以确定的是，宇树正在把过去积累的机器人研发、制造能力，转化为持续增长的商业收入。公司也在财报中将收入增长归因于产品创新、业务拓展以及产品矩阵的丰富。
收入之外，宇树的盈利能力同样值得关注。
今年前三季度，宇树归母净利润达到 3.87 亿元，同比增长 270.54%。同期，营业收入扣除营业成本形成的毛利额约为 9.82 亿元，比去年同期增长约 41%。
宇树在财报中也解释了净利润大幅增长的原因：一方面是收入增长带动毛利额增加，另一方面是去年同期一次性确认了较大金额的股份支付费用，使得今年的同比增幅受到一定低基数效应影响。
因此，270% 的增长并不能简单等同于经营效率同比提升了相同幅度。但它依然说明，宇树已经是一家拥有较大收入规模、并且能够实现盈利的机器人企业。
而这件事的重要性在于，宇树不必完全依靠资本市场融资，才能维持自身的研发与经营。它已经具备一定的业务造血能力，也因此有了进一步加大投入的基础。
对于一家正在争夺未来技术高地的机器人公司，这可能比短期利润增长本身更加重要。
02 王兴兴更相信 AI 了，宇树也开始加大投入
如果说营收和净利润体现了宇树过去十年积累的成果，那么研发投入的变化，则透露出它下一阶段的战略方向。
2026 年前三季度，宇树研发投入达到 2.63 亿元，同比增长 191.48%。研发投入占营业收入的比例达到 14.47%，同比提升 6.74 个百分点。
按季度看，投入还在明显提速。
第三季度，宇树单季研发投入达到 1.27 亿元，同比增长 249.58%，占当季营业收入的比例达到 19.10%。仅一个季度的研发投入，就接近上半年两个季度的总和。
宇树在财报中给出的解释是：持续加大具身智能领域研发投入，尤其是具身大模型相关模型研发和算力投入大幅增长，同时扩充研发团队、持续开展新产品研发。
换句话说，宇树不仅在继续研发更好的机器人本体，也在把更多资源投向让机器人变得更聪明的 AI 能力。
这与王兴兴最近的公开表态形成了呼应。
图片来源：视觉中国
刚刚过去的上海工博会上，这位硬件工程师出身的创业者当众「认错」：「过去十几年我犯的最大的错误，就是对 AI 的相信还不太够。」
他甚至认为，相比五年或者十年前，人们现在相信 AI 的程度，乘上十倍都不为过。
这种变化不只是态度上的。
今年 8 月的世界机器人大会上，王兴兴还认为具身智能的「ChatGPT 时刻」快则需要两到三年，慢则五到十年。到了 10 月，他已经开始认为，这个临界点可能在未来一到两年内到来。
在 10 月 22 日宇树举办的世界物理 AI 大会上，他再次强调了 AI 技术进步的速度，同时展示了将 GPT-6 接入机器人后完成相关任务的演示。
对宇树来说，这些变化意味着，具身智能的发展窗口可能比此前预想的来得更快。
过去，机器人产业一个重要的技术难题，是如何制造出运动稳定、成本可控、能够规模化生产的机器人本体。如今，随着多模态大模型能力快速进步，另一个问题正在变得越来越重要：如何让这些机器人在复杂、陌生的环境里理解指令，并且真正完成任务。
这不只是给机器人接入一个大模型那么简单。模型的理解与规划能力，还需要与真实世界中的感知、控制和执行相结合。
而这正是宇树加大投入的方向。
当然，这些投入也在一定程度上影响了宇树短期的财务表现。2026 年前三季度，宇树扣非归母净利润为 3.49 亿元，同比下降 18.78%。同期，按照营业收入和营业成本计算，毛利率约为 54%，相比去年同期约 60% 的水平有所下降。
与此同时，宇树销售费用从去年同期约 7600 万元增长至 2.30 亿元，研发费用也大幅增加。
从财务结果看，宇树正在将更多资源投入未来的技术与产品能力。这些投入会影响当期利润，却也是企业进一步扩大技术优势、争夺新市场所需要付出的成本。
更重要的是，上市之后的宇树，已经拥有了承担这些投入的资金条件。
截至 2026 年 9 月末，宇树货币资金达到 73.54 亿元，较去年末的 14.19 亿元大幅增长；总资产达到 101.56 亿元，归母净资产达到 89.10 亿元，资产负债率约为 12%。
资金增加主要来自今年完成的 IPO。对于一家具身智能公司而言，这意味着它可以在更长的时间周期内布局技术研发、团队扩张和产品量产，而不必过度受制于短期现金压力。
这也是上市给宇树带来的重要变化：过去，宇树更多依靠产品能力证明自己；现在，它已经有机会用更充足的资源，去争取下一阶段的技术突破。
03 机器人造出来了，下一步是让它真正干活
如果把这份财报放到宇树十年的发展历程里，能够看到一条相当清晰的路线。
过去十年，宇树最重要的成果，是在机器人本体上积累了产品研发、运动控制、制造以及成本控制能力。
相比许多仍在探索产品形态的机器人公司，宇树已经形成了覆盖四足与人形机器人的产品矩阵，并且在实际销售、交付和工程迭代中积累经验。
这些能力，是它在现阶段的竞争基础。
但随着 AI 技术不断进步，机器人行业的竞争逻辑也正在发生变化。
过去，谁能让机器人走得更稳、动作更灵活，谁就拥有更明显的技术优势。未来，机器人除了运动能力，还需要理解人的意图，在真实环境中处理越来越复杂的任务。
这时候，一个很值得讨论的问题出现了：
如果 AI 大脑越来越强、越来越通用，机器人的身体，会不会反而变得更加重要？
对于宇树来说，这或许正是新的机会。
王兴兴在最近的公开演讲中表示：宇树不可能完全复制全球顶级大模型公司的研发路线。它既会开展自己的模型研发，也会利用国内外领先大模型的能力。
这意味着，宇树并不需要独自完成具身智能所有技术环节的突破。
如果未来基础模型能够持续提升机器人理解、规划和执行任务的能力，那么谁能把这些能力更快、更稳定、更低成本地部署到真实机器人上，谁就有机会率先获得商业化收益。
而硬件研发、供应链、运动控制、工程化与规模制造，恰恰是宇树已经积累多年经验的领域。
尤其是在具身智能从实验室走向真实应用的过程中，模型能力的进步还需要大量真实设备来验证。机器人在真实世界中积累的运行数据、工程反馈和实际任务经验，也可能反过来帮助改进算法和产品。
这让宇树的本体优势，不仅仅是一张进入具身智能市场的门票，也有机会成为其构建下一阶段竞争壁垒的基础。
当然，距离机器人真正进入工厂、家庭，在陌生场景中稳定完成复杂任务，整个行业仍然有不少问题需要解决。
但宇树已经具备几个重要条件：能够持续销售的机器人产品、长期积累的硬件工程能力、不断扩大的研发投入，以及上市之后更加充裕的资金储备。
这些能力并不保证它一定能够赢得未来，却让它在新一轮竞争中坐上了牌桌靠前的位置。
回头再看宇树的这份三季报，18.17 亿元的营收、270% 的净利润增长，代表的是它过去十年积累的商业化成果；研发投入大幅增长，则代表着它正在主动为下一个阶段做准备。
王兴兴最近一直在劝大家更加相信 AI。
对宇树来说，这种相信已经不只是演讲中的判断，而是开始具体反映在公司的研发投入和资源配置上。
过去十年，宇树证明了中国机器人公司可以造出性能出色、价格不断降低的机器人。
接下来，如果 AI 能够让这些机器人真正开始干活，宇树过去十年积累的优势，或许才刚刚到了释放价值的时候。（极客公园）
