在中国，人形机器人市场的轮廓正逐渐清晰，以北京、上海、浙江、广东等发达省市为核心，小米、智元、宇树、华为等企业成为这一领域的领军企业。而在海外，特斯拉的Optimus则占据了显著地位。随着人形机器人市场的崛起，为其配套的零部件企业也开始受到关注，其中，一家原本并不起眼的汽车零部件供应商——震裕科技，近期频频传出将进入小米、特斯拉供应链的消息，甚至有望成为继拓普集团、三花智控之后的第三家总成供应商。
震裕科技，这家以冲压模具起家的企业，曾成功打破了国外巨头在中高端模具市场的垄断。2013年，公司依托冲压模具的技术基础，将业务拓展至电机铁芯领域，为新能源汽车、家电等行业提供产品。2015年，随着新能源产业的蓬勃发展，震裕科技又涉足锂电池精密结构件业务，成功服务于宁德时代、亿纬锂能等头部企业。
2022年，震裕科技因产品质量问题向客户赔偿了4400多万元，这对当年的净利润和净利率均产生了较大冲击。然而，经过两年的连续亏损后，震裕科技在2024年迎来了困境反转，预计全年归母净利润为2.2亿元至2.8亿元，同比增长414%至554.7%，创下历史新高。这一反转与锂电池结构件业务的明显回暖直接相关。
尽管盈利能力有所提升，但震裕科技的盈利水平绝对值仍然偏低，这主要与其主营业务技术壁垒不高以及下游龙头厂商话语权过大有关。然而，在人形机器人这一新兴领域，震裕科技却展现出了不俗的潜力。
在人形机器人领域，震裕科技已经成功研发出整套丝杠产品，并建成了一条行星滚柱丝杠半自动产线，日产能达到50套。公司还在建设第二条半自动产线，并计划建设一条设计产能为100套/天的全自动产线。在客户方面，震裕科技已经与多家机器人主机厂进行了小批试制、送样测试和技术交流。
在人形机器人丝杠领域，震裕科技属于跨界新势力中的佼佼者。虽然技术实力强大的南京工艺、新剑传动等企业占据了先发优势，但震裕科技凭借其在精密加工、热处理等方面的技术积累，以及与客户资源的紧密合作，成功在人形机器人领域站稳了脚跟。
除了丝杠产品外，震裕科技还与汇川技术联合研发了无框力矩电机，并已进入小批量送样阶段。这款电机具备高精度、高扭矩密度等特点，适用于人形机器人的线性执行器和旋转执行器。震裕科技还自主研发并应用了模内点胶工艺，提高了电机铁芯的紧固强度，减少了能耗浪费，提升了电机效率。
凭借在人形机器人领域的底层能力，震裕科技有望成为继拓普集团、三花智控之后的第三家总成商。这一潜力使得震裕科技的估值出现了明显的溢价。然而，随着人形机器人产业的逐步发展，以及A股市场风险偏好的变化，震裕科技也面临着一定的风险。
一方面，人形机器人产业的量产进度和技术发展将对震裕科技的估值产生重要影响。如果产业进度迟迟不及预期，那么震裕科技的估值将面临剧烈回撤的压力。另一方面，A股市场风险偏好的收敛也可能对震裕科技的股价产生负面影响。近期，随着宏观利好的充分定价以及特朗普加征关税的威胁等因素，大盘存在下行风险，这将直接影响投资者的风险偏好和人形机器人板块的估值。
尽管如此，从长远来看，人形机器人产业已经从萌芽期步入成长期早期，有望成为未来几年市场的主线之一。因此，尽管短期内面临一定的风险和挑战，但震裕科技在人形机器人领域的潜力和前景仍然值得投资者关注和追踪。
