在网约车行业的激烈竞争中，曹操出行作为吉利系出行平台的代表，近日公布了一系列令人瞩目的成就与挑战并存的业绩数据。截至2024年6月30日，曹操出行已在83座城市展开运营，业务涵盖网约车、顺风车及企业用车，构建起多元化服务矩阵。2023年，其总交易额（GTV）达到122亿元，占据市场4.79%的份额，稳居行业前三，展现了其强大的市场影响力。
然而，辉煌成绩的背后，曹操出行也面临着巨大的财务压力。据数据显示，自2021年以来，公司累计净亏损超过78亿元，资产负债率高达224%，短期债务更是达到了54.41亿元。这一连串的数字，无疑为曹操出行的未来发展蒙上了一层阴影。
曹操出行的核心竞争力在于其独特的B2C模式，即“公车公营+认证司机”。通过自建车队和统一管理，曹操出行在服务质量上建立了显著优势。截至2024年6月，其定制车车队规模已达3.3万辆，居全国之首。这些定制车的平均持有成本（TCO）比共享出行中使用的典型纯电动汽车低36.4%，显示出强大的成本控制能力。同时，其司机留存率也有所提升，从2022年的68.7%提高到了2023年的74.5%。
然而，重资产模式也带来了沉重的负担。曹操出行的销售成本占收入比例始终高于90%，其中司机相关支出占比超80%。定制车的折旧费用也给公司带来了巨大的财务压力。2023年，曹操出行的物业、厂房及设备的折旧开支高达6.55亿元，非流动资产中的自有车辆价值累计达24.69亿元，较2021年增长了超3亿元。
为了缓解重资产压力，曹操出行开始加大聚合平台的订单占比。从2021年的43.8%增长至2023年的73.2%，这一策略显著降低了获客成本，使获客成本在GTV的占比从2022年的22.2%降到了2023年的18.1%。然而，这也带来了新的问题，即过度依赖第三方流量，导致平台属性弱化，且需要支付高额的佣金费用。
在市场竞争方面，曹操出行同样面临着巨大的压力。网约车行业已经形成了“一超多强”的格局，滴滴以75.5%的市场份额遥遥领先，曹操出行虽然位列第三，但市场份额仅占4.79%。曹操出行的市场渗透深度不足，主阵地集中在一二线城市，下沉市场被其他平台占据。同时，技术投入滞后也制约了其竞争力的发展。
除了市场竞争外，曹操出行还面临着合规风险和流动性风险。随着行业政策收紧，政策合规成本攀升，如劳动合同制的实施将增加大量的人力成本。同时，短期偿债压力也比较大，截至2024年8月31日，公司短期债务高达54.41亿元，而现金及现金等价物仅为15.35亿元。尽管IPO拟募资用于偿还债务，但偿债压力仍将长期存在。
在盈利能力方面，曹操出行虽然有所改善，但结构性矛盾依然突出。2023年，其毛利率首次转正至5.8%，2024年上半年进一步提升至7%。然而，这一改善主要依赖规模效应和成本转移，如定制车降本和聚合平台节流等。若无法在高端市场和增值服务上取得突破，盈利能力改善的可持续性存疑。
为了突破困境，曹操出行正在加速Robotaxi自动驾驶技术的研发，深化与吉利的协同，利用共享换电站、维修网络等资源，进一步压缩定制车的TCO。同时，公司也在探索“出行+充电+二手车”闭环等新的业务增长点，以期打造第二增长曲线。
然而，在这场没有硝烟的战争中，曹操出行既要破解重资产模式的成本困局，又要应对滴滴、美团等巨头的竞争；既要消化历史债务的沉疴，又需在技术革命中抢滩登陆。可以预见，在未来一段时间内，曹操出行仍将面临巨大的挑战。
