中国资本市场正在经历一场深刻的变革，从昔日的“制造周期为王”逐步迈向“科技至上”的新时代。
最新的公募基金持仓数据显示，腾讯控股凭借698亿元的主动权益基金持仓市值，成功超越了宁德时代和贵州茅台，成为基金头号重仓股。这一历史性的突破不仅标志着港股公司首次登顶该榜单，更象征着中国科技企业在资本市场中的核心地位日益凸显。
公募基金机构作为资本市场资金层面的绝对主力军，其季度持仓榜一直是投资者把握市场主线的重要风向标。此次腾讯控股的登顶，无疑为市场带来了新的风向。
随着“茅指数”所代表的消费护城河和“宁组合”所象征的制造升级叙事逐渐退居二线，科技企业的生态价值正逐渐成为资本市场的新宠。那么，这场“新王登基”背后，又隐藏着怎样的市场逻辑呢？
港股估值洼地效应的显现、AI技术的突破性进展以及公募资金对“硬科技”叙事的重构，共同推动了这场资本市场的变革。同时，这也彰显了中国特色的“科技+制造”日益强大的实力。从实体到资本，中国科技智造资产正逐渐从折价走向溢价，形成了独特的投资审美逻辑。
腾讯控股的登顶，不仅是一次简单的坐席变更，更是中国科技企业在资本市场中地位提升的标志性事件。在此之前，榜首的位置要么是银行巨头，要么是消费巨头，抑或是新能源制造巨头。而腾讯的登顶，则是港股标的首次登顶，也是中国科技企业在资本市场中真正站在了C位。
据数据显示，一季度内上千只公募基金合计重仓腾讯1.52亿股，较上一季度环比大增24.27%。机构的大举持仓推动了腾讯股价的上涨，一季度公司股价累计涨了19.18%，公募持股总市值较去年四季度末增长了47.60%。
腾讯的登顶并非个例，纳入港股通仅两个季度的阿里巴巴、中芯国际H股、小米集团、中国移动等也都入围了公募前二十大重仓股，且持股数量都有较大增幅。这些互联网巨头的崛起，使得港股成为了资金的新高地。
这些科技企业的崛起，离不开其良好的基本面和经营状况。从腾讯、阿里、小米、中芯国际等发布的财报中，我们可以看出，这些企业都在有效回归高增长正轨。腾讯在收入稳增的基础上，盈利受AI驱动超预期修复；阿里则在电商复苏以及新引擎国际业务的助阵下，成功走出增长停滞的困境；小米集团则得益于智能汽车新业务助攻，收入、盈利双激增并再创新高；中芯国际也成功在产能扩张基础上收入再创新高。
在全球流动性大扭转的背景下，过去持续承压且有一定体量的中概科技股成为了资金更好的承接选择。相较于估值泡沫极大的美股M7，中概科技股的估值更为合理，因此吸引了大量资金的涌入。这也在一定程度上提升了中概港股科技股在全球流动性中的曝光度。
流动性、空间、曝光度以及科技自信，这些条件共同助力了腾讯、阿里、小米等科技股股价的大涨以及机构持仓数量的大增。而此次列入公募前二十大重仓股的港股公司，都标有“科技属性”，且它们的另一重相同的底色都落在被投资者寄予厚望的AI科技上。
公募重仓股的变迁史，某种程度上可以说是中国经济结构转型的资本注脚。从2019年白酒板块持仓高居榜首，到2020-2023年新能源产业链权重拉升，再到当前港股科技股站上C位，每一次的变迁都映射了中国经济结构的深刻转型。
今年以来，南向资金持续加大的“扫货”力度也在诠释这一点。据统计，南向资金净买入金额在今年3月创下了历史新高。同时，不少优秀企业也在努力主动贴合流动性更开放的国际市场，半导体及高端制造产业日趋高涨的“A+H”上市潮就是集中体现。
当北美在试图通过关税等争议性手段操纵“制造业回流”时，中国制造业正在全力放开金融怀抱，而资本对中国制造的信心也来到了一个新的高度。
