餐饮业的上市之路，正逐渐成为行业内的焦点话题。近年来，多家连锁餐厅纷纷踏上这条充满挑战与机遇的征程，试图在资本市场中寻求突破。
2025年，绿茶、遇见小面、老乡鸡等餐饮品牌相继更新了上市动态，这股上市热潮并非今年才兴起。早在2022年，已有至少8家连锁餐厅递交或更新了招股书，排队等待上市的机会。然而，餐饮股的上市之路并非一帆风顺，不少品牌在冲击上市的道路上屡遭挫折。
以绿茶为例，这家中式餐饮品牌在五次递交招股书后，终于在今年5月16日成功登陆港交所。然而，上市首日即遭遇破发，显示出资本市场对其前景的谨慎态度。老乡鸡则经历了多次冲击A股失败后，转而投向上市条件更为宽松的港股市场。这些品牌尽管历经波折，但仍坚持叩击资本市场的大门，期待通过资本助力实现蝶变。
回顾历史，餐饮业的上市潮并非首次出现。早在2008年前后，全聚德、味千拉面、湘鄂情等连锁餐厅品牌就成功上市，掀起了第一波餐饮上市潮。随后，在2015年前后，呷哺呷哺、海底捞、九毛九等同庆楼等品牌也相继上市，形成了第二波上市潮。而2022年前后兴起的这一波上市潮，则主要集中在中式餐饮赛道，尤其是中式快餐领域。
据统计，2022年前后至少有11家连锁餐饮品牌递交了招股书，但目前成功上市的仅有绿茶、达美乐中国、小菜园三家，上市成功率不到30%。其中，绿茶的上市之路最为坎坷，总共递交了五次招股书才最终成功。而老乡鸡、老娘舅等品牌也经历了多次递交申请、撤回再递交的曲折过程。
资本市场对餐饮股的冷淡态度，背后有着深刻的原因。餐饮行业作为一个饱和度高、竞争激烈的市场，经营成本高且抗风险性弱。同时，餐饮企业的初始投入资本较低，技术门槛不高，导致行业壁垒较低。这些因素使得餐饮行业在资本市场的评价体系中并不具备想象力。
餐饮企业要想实现营收增长，往往依赖于单店效率提升和门店数量扩张。然而，在消费降级和价格战的影响下，多家餐饮企业的单店效率正在下滑。同时，门店数量扩张也会带来房租、人力、食材等方面的成本增加，导致企业面临较大的成本压力。
尽管面临诸多挑战，但仍有一些餐饮企业坚持冲刺上市。这些企业希望通过上市筹集资金，强化供应链、扩大门店网络并进行数字化升级。然而，上市并非成功的终点，而是战略选择的一部分。即便上市成功，企业仍需保持良好的业绩报表才能获得资本市场的认可。
以海底捞、呷哺呷哺、九毛九等第二波上市潮中的企业为例，如今它们的股价几乎都只剩下了高峰期的零头。这些企业的业绩表现不佳，导致资本市场对其失去信心。海底捞尽管业绩相对稳定，但也面临着门店扩张放缓、客单价下滑以及食品安全问题等挑战。
因此，对于正在冲刺上市的餐饮企业而言，上市并非救命稻草，而是锦上添花。它们需要回归商业本质，推出具备竞争力的餐品，并通过精细化运营优化单店盈利模型。同时，强化供应链、降低成本、提升合规性等方面也是塑造核心竞争力的关键。
在这个角度上，达美乐中国为餐饮企业树立了一个榜样。它通过高效单店模型、下沉市场红利及外卖战略的落地，实现了业绩的增长和股价的稳定。遇见小面等多家冲刺上市的连锁餐饮企业也在招股书中提到，将募资用于强化供应链、扩大门店网络及数字化升级等方面。
对于挣扎上市的餐饮企业而言，重新思考“若失去融资输血，现有模式能否持续造血？”这一问题至关重要。只有当答案清晰时，资本化才是理性思考后的必选项。在这个过程中，企业需要保持冷静和理性，避免盲目资本化带来的风险和挑战。
