比亚迪2025年一季度财报揭晓，净利润达到94亿，然而其背后的5847亿债务却引发了广泛关注。这一数字让公众对比亚迪的财务状况产生了诸多猜测和讨论，有人将其誉为“中国特斯拉”，也有人担忧其可能步恒大后尘。
深入剖析比亚迪的债务结构，我们发现其中近40%的负债来自于拖欠供应商的款项，且这些负债均为无息。这意味着比亚迪在运营过程中，利用商业信用进行融资，类似于便利店的赊账进货模式。虽然比亚迪的应付账款周期为128天，比特斯拉多出两个月，但相较于国内同行吉利，仅多出4天。这在行业内并不罕见，更多被视为一种行业潜规则。
与恒大形成鲜明对比的是，比亚迪的新车下线后仅需7天即可进入4S店销售，且海外市场对其电动车的需求极为旺盛。在欧洲市场，比亚迪电动车的抢购热潮甚至超过了LV等奢侈品。与此同时，恒大的海外项目烂尾率高达60%，两者在市场上的表现截然不同。
技术方面，比亚迪拥有11万项专利，其刀片电池在实验室中的表现尤为出色，针刺不起火、零下30℃续航不打折等技术优势让特斯拉等竞争对手都前来学习。相比之下，恒大在矿泉水业务上的投资亏损了40亿，而比亚迪的研发投入则带来了续航高达691公里的海豹EV等优秀产品。
在就业方面，比亚迪为90万员工提供了工作岗位，并间接带动了315万产业链工人的就业。郑州产业园更是直接解决了10万人的就业问题，基层操作工的月薪起薪点高达5000元。这不仅为企业自身带来了稳定的人力资源，也为社会创造了巨大的经济价值。
然而，尽管比亚迪在多个方面表现出色，但其高杠杆的财务结构仍让人担忧。一季度经营现金流暴跌82.7%，短期债务占比高达68%，这意味着比亚迪赚的钱并不足以覆盖其债务利息。存货周转天数从54天增加到78天，也反映出其销售压力正在增大。
如今，比亚迪站在了一个关键的十字路口。一方面，它有望成为全球领先的车企，另一方面，高杠杆带来的财务风险也不容忽视。投资者们正面临着一个艰难的选择：是押注“中国制造”的未来，还是选择谨慎观望？市场正期待着他们的答案。
