博通公司近日发布了其2025财年第二季度的财务报告，这份报告覆盖了至2025年4月的业绩情况，引起了市场的广泛关注。
从整体业绩来看，博通（AVGO.O）在本季度实现了150亿美元的营收，这一数字较去年同期增长了20%，并且与市场预期的149.5亿美元基本吻合。这一增长主要得益于AI业务的强劲表现和VMware并购后的整合效应。同时，公司的毛利率达到了68%，显示出VMware这一高毛利率业务的并入对公司整体盈利能力的提升有着积极影响。
在半导体业务方面，博通实现了84亿美元的营收，环比增长了2亿美元。其中，AI业务成为主要增长点，贡献了44亿美元的收入，环比增长3亿美元。然而，值得注意的是，AI业务的环比增长速度有所放缓，这主要是受到了大客户谷歌TPU产品代际切换的影响。尽管如此，博通仍预计在下半年，随着TPUv6的量产增加，AI业务将迎来更快的增长，预计下季度AI业务收入将达到51亿美元。
与此同时，非AI业务表现略显疲软，收入为40亿美元，略有下滑。从企业存储和宽带业务等细分领域来看，虽然有所增长，但无线和工业等业务仍在下滑，对整体表现构成了一定压力。
在基础设施软件方面，博通本季度实现了66亿美元的营收，环比下滑了1亿美元。这一下滑主要受到了VMware并购整合及收费模式调整的影响。从永久许可证模式向订阅模式的全面转变，虽然对公司软件业务的长期增长有利，但在短期内却导致了业绩的波动。不过，博通仍预计软件业务未来将受益于VMware订阅模式的提升。
在经营费用方面，本季度博通的核心经营费用（研发费用+销售及管理费用）达到了37.7亿美元，环比增加5.7亿美元，核心经营费用率约为25%。这一增长主要受到了股权激励增加的影响。若剔除这一因素，本季度的核心经营费用为22亿美元，环比增长1.3亿美元，显示出公司对AI半导体研发投入的加大。
对于未来展望，博通给出了2025财年第三季度的预期收入约为158亿美元，略高于市场预期的157亿美元。同时，公司预期该季度的调整后EBITDA利润率为66%，其中AI业务有望继续增长至51亿美元。这一指引显示出博通对未来业绩的信心。
从市场关注点来看，博通的AI业务和VMware并购整合无疑是两大焦点。VMware的并购整合已基本完成，对公司的业绩和债务端影响都已逐渐消化。而在AI业务方面，虽然本季度环比增长有所放缓，但随着下半年TPUv6的量产增加，公司预期AI业务将迎来更快的增长。同时，博通在ASIC领域的客户情况也相当健康，与多家大客户开展了定制ASIC的业务合作，为公司未来的增长提供了有力支撑。
尽管博通在AI业务方面面临着来自联发科的竞争压力，但公司在谷歌TPUv7项目中仍占据重要地位。谷歌的TPUv7预计将推出v7p和v7e两个版本，其中v7p的设计仍交由博通完成。这一合作不仅巩固了博通在AI芯片领域的市场地位，也为其未来的业绩增长提供了有力保障。
综合来看，博通本次财报表现中规中矩，但公司在AI业务和VMware并购整合方面的进展仍值得肯定。然而，在当前1.2万亿美元的市值背景下，博通需要给出更多超预期的表现来推动股价的进一步突破。未来，随着AI业务的持续增长和新客户合作的深入拓展，博通有望实现更加稳健的业绩增长。
