亚朵酒店，这家曾以“酒店+零售”模式在资本市场大放异彩的中高端酒店领头羊，近期却陷入了增长困境。尽管其标志性枕头产品成为了市场上的爆款，但酒店主业却面临着严峻挑战。
亚朵酒店生活控股有限公司（纳斯达克股票代码：ATAT）目前是中国最大的中高端连锁酒店之一，其业务范围涵盖酒店和零售两大板块。自2022年11月在美国纳斯达克成功上市以来，市值虽有所增长，但背后的压力却日益显现。
亚朵的商业模式以轻资产和加盟为主，辅以零售业务。截至2025年3月，亚朵已拥有1727家酒店，数量增速惊人，2022年至2024年间复合增速高达31.8%。这种快速扩张为亚朵带来了可观的加盟管理费收入，2025年一季度，来自加盟店的收入同比增长23.4%，占比超过总营收的54%。
零售业务同样表现出色，尤其是“亚朵星球”枕头，2024年销量超过380万只。2025年一季度，零售板块收入同比增长66.5%，占比突破总营收的36%。然而，尽管加盟费和零售收入双增长，亚朵的利润却出现了下滑，一季度股东净利润同比下降5.5%。
问题的根源在于酒店主业的增速放缓以及成本端的压力增大。2025年第一季度，亚朵的成本及费用同比增长36%，尤其是酒店经理成本显著增加。与此同时，市场竞争加剧和消费需求疲软也影响了亚朵的业绩表现。日均房价从2023年的高点464元下调至2025年一季度的418元，入住率也有所下降。
消费者对于亚朵的评价也趋于复杂。一方面，亚朵以其独特的服务体验，如自助健身房、洗衣房、早餐服务以及深度睡眠枕头等，赢得了不少好评。但另一方面，随着房价的上涨，部分消费者认为亚朵的价格已经逼近五星级酒店，而服务质量并未达到相应水平。有网友表示，亚朵的性价比越来越差，甚至有人因为高昂的价格和并不突出的服务体验而选择放弃。
亚朵在内部管理上也面临挑战。随着加盟店数量的激增，管理难度加大，卫生问题和服务质量下滑的投诉时有发生。例如，今年6月杭州一家亚朵酒店被曝出枕套上印有医院LOGO的事件，引发舆论关注。在黑猫投诉平台上，关于亚朵酒店的投诉量超过1480条，主要集中在卫生不达标、服务不到位等方面。
为了应对挑战，亚朵采取了一系列措施。例如，通过旗下公众号宣布大幅下调部分酒店用品和工程物资价格，以降低加盟商的经营成本。然而，如何在降低成本的同时保持用户体验和品牌形象，成为亚朵亟待解决的问题。有报道称亚朵正考虑在香港二次上市，以寻求新的增长动能。然而，面对激烈的市场竞争和内部管理挑战，二次上市能否成为挽救亚朵的强心剂，仍有待观察。
