近日，教育转型企业东方甄选（01797.HK）股价经历了一场戏剧性的波动。8月19日盘中，其股价一度飙升超过23%，但随后迅速回落，并在盘后下跌20.89%。
这一剧烈波动的背后，源于市场流传的两则消息。据传，新东方教育科技集团的CEO周成刚可能涉及关联交易，已被监管部门立案调查。同时，网络上还出现了东方甄选佣金率长期超过30%的说法，这些信息迅速引发了市场的恐慌情绪。然而，针对这些传闻，新东方教育科技集团与东方甄选均迅速向媒体辟谣。东方甄选明确表示，关于周成刚的传闻纯属无稽之谈，而佣金率超过30%的说法更是严重失实，公司实际的平均佣金率不到20%。为了维护自身权益，东方甄选已经启动了报警和司法流程。
回顾东方甄选近期的股价走势，其上涨主要得益于市场对该公司良好发展态势的乐观预期。据华西证券分析师根据新东方财报数据测算，东方甄选在2025财年第四季度的收入虽然同比下滑了近30%，但下滑幅度已经环比收窄。同时，在非公认会计原则下，公司的营业利润约为0.79亿元人民币，对应的营业利润率约为7%，环比提升约3%。在经历了剥离与辉同行、头部主播离职等风波后，东方甄选的盈利能力正在持续改善。
东方甄选在自营品和供应链建设方面的持续投入也带来了积极的影响。浙商证券认为，经过两年的波折，东方甄选的经营逐渐步入正轨，其自营品的发展符合新消费趋势，并具有拓展空间。这些积极因素共同推动了东方甄选股价的大幅上涨，从2024年12月31日的8.92港元低点，一路飙升至53.7港元，涨幅高达502%。
然而，股价的大幅上涨也带来了短线资金的丰厚获利。据Wind数据显示，东方甄选的卖空股数从7月21日开始上涨，并在8月7日达到近半年来的高点。虽然今日的卖空股数有所下降，但未平仓卖空股数仍然高达3738万股。这表明，市场上仍有一部分投资者对东方甄选持谨慎态度。
从业绩表现来看，尽管跌幅有所收窄，但东方甄选的营收仍然处于下滑区间。根据公司2025财年半年报显示，其持续经营业务（自营产品及直播电商业务）的净营收同比下滑了9.3%。同时，公司在尝试由主播驱动向产品驱动转型的过程中，仍然面临着多位头部主播出走的影响。据第三方机构数据显示，今年以来，东方甄选的销售额平均值在750万元至1000万元之间，而与辉同行的销售额平均值则在2500万元至5000万元之间。这表明，东方甄选需要尽快建立有效的主播梯队和品牌运营模式，以改善公司的盈利预期。
在电商零售领域，东方甄选也面临着诸多挑战。在品类上，东方甄选主要以农产品为主，虽然这些产品购买频次高，但毛利率较低，且损耗较大。在供应链规模方面，公司需要进一步完善区域中心仓和前置仓网络，以降低冷链单件成本。在会员体系建设方面，与山姆和Costco等成熟企业相比，东方甄选仍然缺乏线下体验和高端品牌认知建设。这些挑战都需要东方甄选在未来的发展中逐步克服。
