阅文集团近期公布了其2025年上半年的财务业绩，数据显示公司面临营收挑战，但净利润有所增长。在报告期间，阅文集团实现了31.9亿元的收入，与去年同期相比下滑了23.9%。然而，归属于母公司股东的净利润达到了8.5亿元，同比增长了68.5%。
值得注意的是，这是阅文集团自上市以来首次经历如此大幅度的营收下滑。其中，版权运营授权收入同比减少了48.4%，公司解释称这主要是由于影视剧项目的开发周期和排期影响所致。阅文集团的主要营收分为在线业务和版权运营授权及其他两大板块，而版权运营业务的收缩是收入下滑的主要原因。
在版权运营方面，阅文集团将自制内容的收益主要归类于版权运营授权，包括剧集、电影的制作发行，自营网络游戏的运营，以及IP衍生品的销售等。自2018年新丽传媒并表以来，新丽传媒的长剧集收入成为了版权运营的重要支撑。然而，由于今年上半年新丽传媒无任何新剧上线，其收入贡献变得不明显，进而影响了阅文集团的整体营收。
尽管新丽传媒对阅文集团的收入贡献不明显，但它在净利润增长方面却起到了显著作用。阅文集团上半年收入大幅减少的同时，净利润却实现了增长，这主要得益于成本控制的改善。由于上半年无新影视剧上线，阅文集团的制作成本大幅减少，同时销售和营销开支以及一般及行政开支也有所降低。
阅文集团面临的长剧集市场不确定性增加，长视频平台在剧集排播上愈发谨慎，加之部分头部剧集需要与电视台协调同步播出时间，进一步加剧了剧集上线的不确定性。目前，新丽传媒共有四部待播剧，但要在下半年集中释放面临不小的挑战。
与此同时，阅文集团正在积极调整策略，加大对短剧产品的开发力度。阅文集团CEO兼总裁侯晓楠曾表示，长剧是IP长远影响力的放大器，而短剧则因其较短的生产周期和成本，能够快速地实现IP可视化，为更多IP打开变现的通路。过去一年，阅文已经推出了多部精品短剧，其中一部原创剧本的短剧在七天内充值流水突破了5000万元。
阅文集团认为，小说作者转型短剧赛道具有明显优势，他们更清楚原著的立意和核心爆点，在转型为短剧编剧时，对叙事节奏的把握和爆梗爽点的设计更加独到。为了推动短剧业务的发展，阅文集团还推出了2000部IP短剧共创计划，并提供丰厚合作激励和全方位制作支持。
然而，阅文集团也面临着在线业务方面的挑战。近年来，随着七猫、番茄等免费小说平台的迅速崛起，阅文的在线业务受到了冲击。财报显示，上半年阅文在线业务收入为19.9亿元，同比上涨2.3%，但月活跃用户数量同比缩减了19.72%至1.41亿人。相比之下，番茄小说今年第二季度的月活为2.43亿，同比仍处于上涨趋势。
尽管整体月活用户数量下降，但阅文的核心付费用户群体有所扩大。上半年平均月付费用户数同比增加4.5%至920万。然而，每名付费用户平均每月收入却在持续下滑，2025年上半年已减少至31.3元，相较于2021年减少了8.4元。
为了保持在IP上的竞争力，阅文集团不仅在激励创作者方面下功夫，还加大了对外部IP的采购力度。今年5月，阅文斥资约3.25亿元收购了动画制作公司艺画开天26.67%的股权，旨在获取其持有的《灵笼》系列IP。然而，这一举措也引发了一些投资者的质疑和批评。
在IP衍生品方面，阅文集团享受到了谷子热潮的红利。财报显示，2025年上半年阅文的IP衍生品业务GMV达到4.8亿元，接近去年全年水平。阅文集团CEO兼总裁侯晓楠表示，将继续深耕谷子、卡牌等赛道，推出更多产品，并紧跟潮流发展。
尽管阅文集团在IP衍生品方面取得了显著增长，但整体规模在整个行业中仍不算亮眼。面对长剧周期的桎梏和免费小说平台的挤压，如何让手中的IP富矿持续焕发出新的价值，让更多中腰部IP被看见，从小IP成长为大IP，仍然是阅文集团需要不断探索的课题。
