曾以“速冻一哥”身份领跑行业的安井食品（603345.SH/02648.HK），如今正深陷资本撤离、业绩失速与出海受阻的三重困局。这家从三四线城市麻辣烫摊点起家的企业，虽曾创下速冻食品行业首个百亿营收纪录，但近期股价暴跌超70%、高管密集减持套现、核心业务增长停滞等迹象，均暴露出其发展模式的深层危机。而其高调推进的“全球鱼丸梦”，更因中小股东集体反对与海外市场拓展乏力，面临沦为“空中楼阁”的风险。
资本市场的信心崩塌始于股价的持续“跳水”。2021年2月，安井食品股价创下复权后275.57元/股的历史峰值，彼时市场对其“速冻龙头+预制菜新秀”的双重定位充满期待。然而，此后四年间，股价一路下行至75.03元/股（截至2025年8月22日），跌幅超70%，同期上证指数却上涨约10%。市值蒸发超千亿元的背后，是高管与大股东的“撤退潮”：2022年至2024年，最大控股股东国力民生累计减持1784万股，董事长刘鸣鸣套现超2亿元，董事黄建联、黄清松及高管张清苗等人通过多轮减持，累计套现近6亿元。尽管公司披露显示，董事长与总经理年薪均超370万元，远高于行业平均水平，但高管们仍以“个人资金需求”为由频繁减持，引发投资者对管理层信心的质疑。有投资者在互动平台直言：“高管一边拿高薪，一边砸盘，是否已对公司未来失去信心？”
业绩增速的“急刹车”进一步加剧了市场担忧。2022年至2024年，安井食品营收从122亿元增至151亿元，但同比增长率从31%骤降至8%；净利润增速更从61%跌至0.46%，几乎停滞。2025年一季度，营收同比下降超4%，归母净利润同比下滑10%，增长乏力迹象显著。作为被寄予厚望的“第二增长曲线”，预制菜业务的表现同样令人失望。2018年，安井食品通过“自产+贴牌+并购”模式快速切入预制菜赛道，2022年该业务营收达30亿元，同比增长111%。但此后增速大幅放缓，2023年、2024年营收分别为39亿元、43亿元，增长率降至10%左右。更关键的是，预制菜板块毛利率长期不足10%，远低于公司整体水平，非但未成为盈利增长点，反而拖累了整体盈利能力。行业层面，速冻食品技术门槛低、原材料成本占比高、议价能力弱的特性，叠加预制菜赛道竞争加剧，进一步压缩了安井食品的利润空间。
在国内市场增长触顶的背景下，安井食品将目光投向海外，试图通过“出海”打开新空间。2024年12月，公司宣布赴港上市计划，拟募资24亿港元用于拓展东南亚等市场，成为首家“A+H”双重上市的速冻食品企业。然而，这一计划遭到中小股东强烈反对，持股5%以下的投资者中，六成投出反对票。反对声主要集中于三点：其一，公司账上现金超50亿元，却仍要募资23亿港元，资金用途合理性存疑；其二，A股与H股估值差异可能导致持股市值缩水8%-12%；其三，海外业务目前几乎无存在感——2025年一季度境外收入仅3980万元，同比下滑3.1%，业绩表现难以支撑全球化愿景。
从实际进展看，安井食品的全球化布局亦显“雷声大，雨点小”。2021年，公司收购英国功夫食品70%股份，试图切入欧洲市场，但四年过去，该业务贡献营收微乎其微。2025年7月，公司收购鼎味泰70%股权及鼎益丰100%股权，尽管鼎味泰在高端鳕鱼制品领域有一定优势且具备出口资质，但短期内难以对海外营收产生实质性拉动。在重点布局的东南亚市场，安井食品目前仅出口速冻鱼糜制品和速冻面米制品，产品线单一，且面临本土企业与其他中国速冻企业的双重竞争——三全食品拟投13亿元在澳大利亚建生产基地，思念食品计划拓展泰国、澳洲市场，行业“出海内卷”已悄然开启。
从街边摊点到行业龙头，安井食品的成功曾源于对市场机遇的精准把握。但如今，股价暴跌、高管套现、业绩失速、出海受阻的多重困境，正将其“全球鱼丸梦”推向现实边缘。若想打破困局，安井食品不仅需稳定投资者预期、遏制高管减持潮，更需找到新的盈利增长点，提升海外业务竞争力。否则，这场声势浩大的“全球化”运动，或将沦为一场难以兑现的“美梦”。
