近期，科技领域多家未上市巨头传出上市动向，引发市场高度关注。其中，马斯克旗下的SpaceX、人工智能公司OpenAI与Anthropic均被指正在筹备首次公开募股（IPO），相关潜在交易规模或刷新近年全球资本市场纪录。
据知情人士透露，SpaceX已与多家投行接触，最快可能于明年启动IPO，其估值最高或达1.5万亿美元。若成功上市，这将成为自2014年阿里巴巴在纽交所募资约250亿美元以来，美国市场最大规模的IPO之一。放眼全球，该交易规模或仅次于2019年沙特阿美募资近300亿美元的上市案例。与此同时，OpenAI与Anthropic的估值也备受瞩目，前者被指估值约5000亿美元，后者在最新一轮融资后估值升至约1800亿美元，两家公司均被传出对IPO兴趣升温。
尽管这三家公司在私募市场并不缺乏资金支持，但未来投入需求持续攀升。SpaceX正在推进可重复使用重型运载火箭Starship项目，其目标运力可达约150吨入轨，约为当前在役火箭（包括SpaceX自家的Falcon Heavy）载荷能力的两倍。OpenAI则表示，未来几年可能在计算能力上投入约1.4万亿美元，以维持技术领先地位。而规模较小、成立更晚的Anthropic若想保持竞争力，也需在数据中心等基础设施上持续投入资金。
然而，私募市场的扩张速度正在放缓。数据显示，全球私募资产管理规模在2012年至2021年间以约10%的年复合增速增长后，近年来徘徊在20万亿美元出头。出资方（LP）对风投与私募股权基金的要求也愈发严格，要求其先分配部分回报再进行新一轮募集。随着未上市巨头融资轮次不断放大，单轮融资对少数参与者的资金与风险集中度显著提高。例如，OpenAI最新一轮融资规模约400亿美元，已超过历史上任何一次IPO的募资额。
若进入公开市场，这三家公司将面临更严格的监管与盈利检验。以公司治理为例，SpaceX可能面临挑战。其关联公司特斯拉曾因2018年马斯克在社交媒体发布“资金已到位”相关表述，与监管机构发生冲突并被分别罚款2000万美元，其薪酬方案也曾被法院裁定无效。经营层面，SpaceX的财务表现相对稳健，已于2023年首次实现盈利。相比之下，OpenAI与Anthropic仍处于高强度投入期。OpenAI今年可能净亏损约120亿美元，且预计在2030年实现盈利前还将消耗约1150亿美元现金；Anthropic虽预计将提前约两年实现盈亏平衡，但此前仍将亏损数十亿美元。
当前，IPO节奏整体呈后移态势。典型美国公司目前平均在成立约16年后上市，较十年前平均晚约4年。随着竞争加剧与资本需求上行，SpaceX、OpenAI和Anthropic在“继续私募融资”与“转向公开市场融资”之间的选择，正成为市场关注的焦点。
