百利食品早年以生产面包糠为主，在本土西式餐饮连锁品牌快速扩张的浪潮中，抓住机遇实现了业绩的显著增长。通过为万店规模的连锁品牌提供独家定制配方，并采取下沉市场差异化战略，公司成功在平价汉堡、烘焙等细分领域建立起渠道优势，充分享受了本土连锁品牌扩张带来的红利。
目前，百利食品的产品已广泛渗透至国内主流平价汉堡、烘焙等赛道。塔斯汀、华莱士、派乐汉堡等品牌使用的沙拉酱、番茄酱等调味品，大多由百利食品供应。这种深度绑定策略使公司在特定市场中占据了有利地位，但也导致其业绩高度依赖这些下游餐饮品牌的经营状况。
西式复合调味料市场曾长期被外资品牌垄断。上世纪80年代后期，肯德基等外资品牌进入中国市场，其配套的沙拉酱、番茄酱等产品也由丘比、卡夫、味好美等外资企业供应。随着西式餐饮在中国的普及，供应链本土化需求逐渐显现，为国产调味品企业提供了发展契机。
1998年，徐伟鸿、卢莲福夫妇在东莞创立鸿兴食品，初期主要生产面包糠。2001年，日辰食品和宝立食品相继成立，分别专注于复合酱汁和鸡肉加工裹粉的生产。这一时期，国产西式调味品开始从技术引进转向自主研发，但市场普及率仍低于中式调味品。
2007年，宝立食品成为百胜中国直接供应商，标志着国产西式调味品正式进入外资快餐供应链。2008年，百利食品成为北京奥运会面包糠供应商，但此时其酱汁业务尚未形成规模，仍在等待行业风口的到来。
2012年，百利食品从东莞鸿兴食品分拆独立运营，全面转型西式复合调味品赛道，并将沙拉酱作为核心战略产品。公司避开与外资品牌在零售端的直接竞争，转而与正在崛起的本土平价西式连锁餐饮品牌建立深度合作。同年，华莱士门店突破3000家，塔斯汀在南昌开设首家门店，鲍师傅品牌也开始走红，国内平价西式餐饮进入扩张周期。
截至2026年2月，塔斯汀门店数量达1.15万家，华莱士门店数量达1.95万家。百利食品通过定制化风味配方、高性价比供货和全国双基地配送能力，深度绑定这些连锁品牌，构建了稳固的经营基础。2023年至2025年，公司营业收入从16.05亿元增长至21.49亿元，归母净利润从2.22亿元提升至3.22亿元，其中酱汁类产品收入占比超过80%。
根据中国食品工业协会数据，2023年百利食品在国内西式复合调味料市场的规模已超越丘比，此后两年持续保持领先地位。与百利食品类似，宝立食品和日辰股份也受益于行业扩张，2025年营业收入分别实现29.34亿元和4.68亿元，同比增长10.66%和15.70%。
随着下游连锁品牌持续扩张，百利食品的产能逐渐接近上限，扩产需求日益迫切。公司正在冲刺北交所上市，拟募资11.64亿元，其中98.1%将用于全国总部建设和智慧工厂项目，以解决产能瓶颈问题。
然而，百利食品的发展模式也面临结构性挑战。公司业务高度依赖B端客户，存在单品集中和客户集中的双重风险。2025年，其前五大客户收入占比为17.20%，虽低于同行，但业绩增长仍高度依赖塔斯汀、华莱士等汉堡品牌。一旦这些品牌收缩门店或加强成本控制，将直接冲击公司收入。
百利食品的产品结构以酱汁类为主，粉体类和即食配料业务发展乏力，难以形成业绩对冲。公司采用定制直销模式，产品需完全匹配下游客户需求，在议价中处于弱势地位，难以将原材料涨价压力向下游传导。2023年至2025年，公司酱汁类调味品销售单价逐年下降，粉体类和即食配料价格也出现下滑。
上游调味品企业的业绩与下游餐饮景气度紧密相关，行业已有前车之鉴。例如，在新茶饮扩张中表现突出的佳禾食品，因近年植脂末需求下降而面临业绩压力。纯B端业务模式使企业难以直接触达终端消费者，缺乏品牌溢价能力，也缺少应对餐饮下行周期的缓冲手段。
为破解这一困境，行业头部企业纷纷布局C端市场。宝立食品通过推出“空刻”意面等大单品，构建了覆盖烤肠、西式浓汤等产品的“轻烹”矩阵，并针对年轻家庭群体开展IP联名营销。2025年，该公司线上渠道收入达8.69亿元，占总营收的30.44%，线上毛利率高达55.31%，形成了B+C双渠道均衡发展的格局。
百利食品也尝试拓展C端市场，推出了果酱、红腰豆等家庭消费产品，并通过电商和商超渠道销售。但2023年至2025年，其线上收入占比始终未超过3%，整体体量较小，转型效果尚未显现。这种结构性失衡的调整，仍需时间逐步推进。
