当OpenAI因算力瓶颈被迫暂停Sora项目时，快手旗下可灵AI正以分拆上市的姿态刷新行业纪录。这家视频生成大模型公司近日宣布完成Pre-IPO轮30亿美元融资，投后估值达180亿美元，创下全球同类企业单轮融资新高。值得注意的是，其估值已超过母公司快手当前市值的75%，这一现象在科技行业分拆案例中极为罕见。
融资名单显示，可灵AI构建起覆盖国内互联网巨头、国有资本、海外投资机构及影视内容产业的资本矩阵。在AI视频生成领域标的稀缺的背景下，这家被视为字节跳动Seedance最大竞争对手的企业，成功将多方资本凝聚在同一战线。快手虽未公开具体研发成本，但披露数据显示其2026年全年支出中，110亿元新增投入主要用于AI算力建设。
技术人才争夺战成为可灵冲刺上市的关键布局。6月末，快手社区科学线两位核心高管李晗与洪立印调任可灵AI事业部，分别负责基础模型研发与商业化算法优化。前者主导的端到端推荐系统OneRec在快手内部广泛应用，后者则在国际电商算法领域积累丰富经验。为确保控制权稳定，可灵AI通过差异化股权设计，赋予CEO盖坤3%股权及最高4%股本对应的10倍投票权，但约定离职或股权转让时该特权自动失效。
财务数据显示，可灵AI正陷入"烧钱换增长"的循环。2025年其营收11亿元却净亏19亿元，净资产负900万元，相当于每收入1元需投入1.73元。这种财务压力在2026年持续加剧，算力采购、团队扩张及海外市场开拓都需要巨额资金支持。对母公司快手而言，分拆可灵既是减轻研发负担的必然选择——其Q1净利润同比下滑26.3%，研发成本中相当比例流向可灵项目。
在估值逻辑上，可灵AI展现出显著优势。相比5月设定的20亿美元融资目标，最终30亿美元的融资规模反映市场热情；180亿美元估值虽较预期下调，但仍远超海外同行Runway（53亿美元）及国内爱诗科技（10亿美元）。技术层面，可灵曾凭借全球首个可用的DiT架构视频生成模型建立先发优势，但2026年谷歌Gemini Omni Flash、字节Seedance等竞品已实现反超，在Artificial Analysis排行榜的图生视频领域占据领先位置。
商业化路径选择成为可灵破局的关键。其Kling 3.0版本率先实现原生4K视频输出，精准切入影视广告等对画质敏感的B端市场。这种专业导向策略虽限制了C端传播度，却带来可观收益——海外收入占比达70%，2026年3月年度经常性收入（ARR）突破5亿美元，远超智谱MaaS平台17亿元的规模。从市销率（PS）看，可灵36倍的估值倍数显著高于Runway的20倍，印证资本市场对中国AI视频企业的溢价预期。
行业格局正在发生深刻变化。AI短剧、漫剧的爆发式增长为视频生成模型开辟新战场，2026年2月AI漫剧在播数量同比激增152%至12万部，市场规模预计突破240亿元。DataEye数据显示，AI技术使短剧制作成本压缩90%，催生出新的内容生产范式。在这场成本与落地的竞争中，可灵虽在估值层面领先，但需持续应对字节跳动、阿里巴巴等巨头的围剿，其技术迭代速度与商业化能力将决定能否守住行业头部地位。
