大模型领域备受瞩目的Pre-IPO融资有了新进展，月之暗面Kimi G轮（Pre-IPO）融资已正式拉开帷幕。据长期关注月之暗面交易的一线人士透露，本轮融资估值高达500亿美元，在K3模型发布后，投资额度变得异常抢手，不少机构已陆续完成投资意向登记，后续交割节奏还在确定中。
月之暗面此轮融资是其上市前最后一轮私募股权融资。此前有报道称，该公司计划最早于本月向港交所提交IPO申请，拟募资约30亿美元，但有知情人士否认了这一递表传闻，同时证实G轮融资正在推进，这意味着上市前公司还要完成这轮一级市场的融资。
K3模型的推出，让月之暗面在融资中掌握了更多主动权。本轮融资对投资方设置了特定条件，参与方需在8月15日前完成打款，若想直接进入公司股东名册，投资方管理规模需达到5亿美元以上。目前，月之暗面尚未对这一消息作出回应。
新一轮融资推进迅速。上述一线人士称，500亿估值的新股募资信息近日才对外公布，目前不少机构已完成投资意向登记，后续交割节奏还在敲定。近日还有两家投资机构，一家家办和一家海外投资机构，刚与其通电话咨询份额。
若按照行业惯例，单轮稀释控制在10%左右，以500亿美元估值计算，此次募资规模将接近60亿美元。不过，并非所有投资都能顺利参与。该人士透露，项目方筛选投资方有明确偏好，更希望公开披露的股东是像高瓴、红杉这类业内头部知名机构，普通小体量投资方即便参与投资，企业也不愿对外公示名称，这与本轮进入股东名册需5亿美元以上管理规模的门槛相呼应。
随着融资提速，一级市场上围绕月之暗面的股权交易需求也在升温。有市场消息称，近期出现按公司此前估值计价的股权流通额度，受到部分机构关注和争取。从交易机构人士处了解到，在美元额度方面，有几家LP出资5000万美元以上希望进入相关交易架构，有的LP最高可出资1亿美元并希望直接进入公司股东名册；在人民币额度方面，几家具有国资、基金背景的LP期望进入架构，有的LP出资规模可达10亿元人民币，并希望以co - GP身份参与。该人士还透露，某国资机构当初投入1亿美元，如今对应股权估值已涨到5亿美元，机构会优先转让对应本金1亿美元的股份，先收回全部本金保底，剩余4亿美元股权为纯收益，即便后续亏损也无资金压力，此前按300多亿美元旧估值成交的份额一放出就被买空。
月之暗面的融资节奏明显加快。上述一线人士称，就在上周日，月之暗面上一轮315亿美元估值的融资刚刚完成全部交割，实际募满35亿美元，稀释股份比例约10%出头。从上一轮交割完成到这一轮启动，几乎没有间隔。此前公司已完成超35亿美元F轮融资，投后估值350亿美元，因认购金额超出目标3倍多而提前关闭，原定8月启动的G轮（Pre - IPO轮）融资也提前开始。同时，月之暗面已向投资人发送上市议案，最快6个月内有望完成港股上市，G轮融资将成为其上市前最后一轮私募股权融资。
月之暗面估值提升迅速，今年4月其估值才180亿美元，三个月时间估值接近翻三倍。上述一线人士表示，这一轮估值跳涨的核心驱动因素是Kimi K3模型发布，产品能力实现跨越式提升。今年7月27日，月之暗面正式开源Kimi K3完整模型权重，成为全球首个落地的3万亿参数级开源大模型。据第三方平台Artificial Analysis的数据，K3在保持第一梯队性能的同时，BrowseComp基准单次任务成本仅为GPT - 5.6 Sol的一半，较Claude Fable 5便宜近一个数量级。
估值跃升背后还有一次关键的赛道押注。北京计算机学会AI专委会秘书长、北京大学特聘研究员张有鱼分析，今年春节前后，行业确立了以Anthropic为标杆的AI Coding技术路线，智谱和Kimi精准押中这条赛道，实现快速崛起，截至目前，智谱AI和Kimi已通过产品落地验证了自身技术实力，K3目前可跻身国内大模型第一梯队。
估值之外，市场更关注月之暗面的基本面支撑。此前了解到，6月中旬，月之暗面ARR（年度经常性收入）突破3亿美元，此前曾在3个月内翻了3倍，K3发布后又实现数倍增长。目前API收入已占整体收入七成以上并持续走高，收入曲线初现Anthropic早期商业化阶段的特征。张有鱼预判，按照行业常规节奏，未来企业可能会对外披露大幅增长的营收数据或下一轮模型的进展，进一步支撑500亿美元的估值逻辑。
业务方面，月之暗面B端企业业务负责人黄震昕此前透露，公司即将上线Kimi Hosted Agent平台，面向企业客户开放沙箱与Harness能力，目前B端收入中API调用占比已达70%；C端则依托Kimi和Kimi Work客户端，聚焦知识工作者的办公生产力场景，公司仅布局生产力属性的AI应用，重点发力Coding类业务，不涉足娱乐属性的视频生成赛道。从一轮融资结束到下一轮开启几乎没有间隔，押中AI Coding的Kimi用三个月把估值从180亿美元推到500亿美元，而“G轮融资还在进行中”背后，8月15日的打款期限，让这场Pre - IPO竞赛愈发紧张。
