泰鸿万立，一家源自浙江台州的汽车零部件制造商，近期在上交所主板的发审流程中顺利过关，整个审核过程耗时超过一年，期间经历了两次细致的问询。
一旦成功实现IPO，泰鸿万立预计可筹集至少11.5亿元人民币的资金，这笔资金将主要用于三大项目的扩建：年产360万套汽车功能件及车身焊接分总成件建设项目（二期）、河北望都汽车冲压焊接分总成件扩产项目以及浙江台州本地的扩产项目。还将有3.14亿元用于补充公司的流动资金。
泰鸿万立的核心产品包括汽车结构件和功能件，这些是构成汽车车身和底盘的关键组件，对于汽车生产至关重要。这些产品为公司带来了超过85%的营业收入。
IPO的推进为泰鸿万立带来了前所未有的发展机遇。作为汽车零部件行业的后起之秀，泰鸿万立目前的规模和产品与五家A股上市公司相近，但处于中等水平。若此次IPO成功，获得数十亿元的资本注入后，泰鸿万立有望大幅提升其市场地位。根据招股说明书，新的募投项目预计在18个月内建设完成并达产，届时公司的收入和利润有望实现翻倍增长。预计新项目的投资回报率约为18%，回报期为6至6年半。虽然公司未明确给出收入增长的具体指引，但按照当前的10%净利润率计算，其收入增长潜力可达15亿元左右。
然而，泰鸿万立的发展并非没有隐忧。其成长几乎完全依赖于下游主机厂商销量或市场份额的提升。尽管公司近年来成功拓展了一些大客户，但在当前国内汽车业竞争激烈的背景下，不同整车厂商对供应商的替换难度对于这家正在成长中的中小企业来说仍然是一个巨大的挑战。
泰鸿万立的优势主要体现在客户基础、生产工艺和产品质量上。公司高度重视自主研发和技术创新，被认定为“国家高新技术企业”，并建立了“浙江省级企业研究院”。在模具开发技术、冲压技术和焊接技术等方面，泰鸿万立都展现出了显著的技术优势。例如，在冲压技术方面，公司掌握了汽车冲压件高效率低能耗自动焊接技术、大吨位重型车身件冲压应用技术和自动化冲压生产技术。在模具开发方面，公司具备强大的自主开发能力，成功将数字化模具技术应用于模具的开发设计及制造环节。在焊接技术方面，公司的多项核心技术有助于提高焊接精度和生产效率。
这些技术优势得到了客户的广泛认可。泰鸿万立的前五大客户包括吉利、长城、上汽、海斯坦普和特斯拉。其中，吉利和长城是公司的最大客户，为吉利旗下四个品牌的16款车型和长城旗下五个品牌的12款车型提供配件，这两家公司为泰鸿万立贡献了超过80%的营业收入。然而，这也带来了风险，尤其是当这些主要客户的销量出现波动时，会对泰鸿万立的业绩产生直接影响。例如，长城近两年的销量并未提升，反而有所下降，上汽的情况更为严峻。
从财务表现来看，泰鸿万立在2021年至2024年上半年的营业收入分别为10.11亿元、14.78亿元、15.44亿元和7.38亿元，归母净利润分别为8329万元、1.26亿元、1.60亿元和6616万元。虽然收入和利润在过去几年有所增长，但今年的收入增速大幅下滑，利润也可能低于去年。应收账款占营收的比例超过30%，而现金净额在报告期内也有所波动。
泰鸿万立面临着较大的债务压力。与同行相比，这是其最大的薄弱之处。由于自身资本积累相对薄弱，公司不得不依赖银行借款来实现规模扩张。截至2024年上半年，公司的短期有息负债为3.44亿元，长期借款为1.25亿元，而账面现金仅为1.69亿元。这凸显了公司IPO上市的迫切性。
在股权结构方面，泰鸿万立的控股股东为应正才，实际控制人为应正才及其子应灵敏。应正才直接持有公司股本总额的30.49%，应灵敏直接持有6.85%的股权，并通过台州元润间接持有0.01%的股权，两人合计持有公司总股本的37.35%。泰鸿万立的股东中还包括许多当地的应氏家族成员和亲朋好友，这在一定程度上反映了当地商界文化的特色。
泰鸿万立的IPO发行价格对应的市盈率可能在30倍左右（具体数字需公司发行前最终确定）。这一估值已经处于行业中位值，理论上反映了市场对公司未来18个月成长的良好预期。然而，对于投资者来说，这样的估值是否划算，还需要根据自己的判断来决定。
