近期，芯联集成（股票代码：688469.SH）宣布对其收购计划进行了更新，旨在通过股份发行与现金支付相结合的方式，从包括滨海芯兴、远致一号在内的15家交易对象中收购芯联越州72.33%的股权。这项交易的总金额高达58.97亿元，一旦完成，芯联越州将完全纳入芯联集成的麾下，此举无疑将强化芯联集成在国内车规级芯片代工领域的市场地位。
值得注意的是，封面图片由AI生成，展现了科技与现代金融的融合。芯联集成的这一收购行动，尽管意在拓展新的业务增长点，但由于芯片行业的特殊性，目前芯联集成及其目标公司均处于亏损状态。因此，此次收购可能会对其刚刚实现正向增长的毛利率造成压力。芯联集成自上市以来，募资总额已超过251亿元，加上此次收购所需资金，募资总额将逼近300亿元。
根据公告，芯联集成目前已是芯联越州的第一大股东，持有其27.67%的股权，并通过一系列一致行动协议，实际控制了芯联越州51.67%的表决权。此次交易中，58.97亿元的收购总额中，有53.07亿元将以每股4.04元的价格通过发行股份支付，预计发行股份数量将达到13.14亿股，占发行后总股本的15.70%。剩余的5.90亿元将以现金形式支付。
参与此次股份发行的交易方背景多样，涵盖了绍兴、南昌、宁波等地的国资平台，以及私募机构、科创板上市公司和科技初创企业等。交易完成后，虽然芯联集成的两大主要股东——越城基金和中芯控股的持股比例将有所稀释，但公司的控制权不会发生变化。同时，多名交易对手将成为芯联集成的前十大股东，且他们的股份锁定期为12个月。
芯联集成自今年6月开始筹划此次收购，期间分别在9月和12月更新了收购预案，显示出公司对此次收购的迫切需求。此次收购的主要目标是摆脱对汽车电子业务的过度依赖，通过并购芯联越州，进入碳化硅芯片市场。芯联越州作为一家专注于碳化硅芯片的晶圆代工厂，其6英寸SiC MOSFET的出货量在国内位居前列。
然而，尽管碳化硅芯片市场前景广阔，但由于成本高昂，市场需求尚未大规模释放，导致相关企业的产能利用率较低，普遍处于亏损状态。芯联越州也不例外，2022年和2023年分别亏损7亿元和11.16亿元。尽管亏损额持续扩大，但评估报告仍采用市场法，对芯联越州100%股权的评估值定为81.52亿元，增值率高达132.77%。值得注意的是，如此高溢价的收购，芯联集成并未设置业绩承诺，解释称此次交易为收购控股子公司的少数股权，且评估方法未采用收益法。
芯联集成，原名中芯集成，由中芯国际事业部演变而来。自2018年成立以来，仅用时五年便成功上市，成为芯片企业中的佼佼者。公司主营业务为晶圆制造代工，其中80%以上的收入来自晶圆代工业务，主要应用于汽车及消费电子领域。在中芯国际及多方资本的支持下，芯联集成已成为国内最大的车规级IGBT芯片和模组代工厂。然而，尽管收入增长，公司整体亏损却在扩大，2021年至2023年，扣非后净利润分别亏损13.95亿元、14.03亿元和22.62亿元。今年前三季度，公司营业收入达到45.47亿元，同比增长18.68%，但扣非净利润仍亏损10.74亿元。
在下游需求增速放缓和激烈竞争的双重压力下，芯联集成的毛利率一直为负值。2022年、2023年以及2024年上半年，公司毛利率分别为-0.23%、-6.81%和-4.25%。然而，到第三季度，公司的毛利率终于转正，达到6.16%。此次收购若顺利完成，芯联集成的亏损额或将再次扩大，刚刚转正的毛利率也可能受到影响。自2023年5月IPO募资110.72亿元以来，加上向银行等金融机构借贷的140.31亿元，芯联集成在短短一年多时间内募资总额已超过251亿元。如果再加上此次发行股份募资的53亿元，公司在不到两年的时间里，募资总额将突破300亿元大关。
