近期，A股市场协议转让行为遭遇更为严格的监管审查，导致多起相关计划被迫中止。据统计，自5月份以来，至少已有13家深市上市公司宣布股东终止了原定的协议转让计划，这一数字超过了今年前四个月深市同类案例的总和。
然而，面对监管压力，部分上市公司选择调整策略后继续推进协议转让。例如，中胤时尚（300901.SZ）在近期连续发布两则公告，一方面宣布其控股股东去年签署的转让协议已终止，另一方面则透露相关方已重新签署了协议。
中胤时尚的这一举动反映了控股股东在面对监管环境变化时的灵活调整。在新旧两份协议之间，最显著的差异在于接盘方股份锁定期的变化。在新的协议中，私募证券投资基金公司作为接盘方，特别约定将股份锁定期从原定的6个月延长至12个月。这一调整被视为控股股东为应对监管趋严而作出的积极响应。
自2024年5月“减持新规”实施以来，协议转让一度成为部分上市公司股东规避减持限制的隐蔽途径。然而，随着监管信号的明显收紧，今年3月市场传出监管机构已发布相关筛查指引，提出了包括转让双方关联性、受让方过桥特征等在内的八大筛查标准，进一步强化了“减持新规”的执行力度。
在证监会举办的2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，证监会副主席陈华平也强调了要从严从快惩治违规减持行为，特别是绕道减持、变相减持等扰乱资本市场秩序的行为。这一表态进一步彰显了监管层对协议转让行为的严格监管态度。
在深市终止协议转让的案例中，5月上半月出现了一个小高峰，中胤时尚的控股股东也正是在此期间对其转让协议进行了调整。5月14日，中胤时尚宣布其控股股东中胤集团有限公司与问道私募基金管理（上海）有限公司、浙江金河投资开发有限公司分别签署了补充协议，主要变化在于特别约定了标的股份锁定的期限为12个月。
据中胤时尚相关工作人员透露，对接盘方股份锁定期的调整主要是为了符合监管要求。同时，由于中胤集团与问道基金的协议转让涉及受让方名称变更问题，双方已签署补充协议以避免歧义，并重新签订了转让协议。
根据股份转让协议，中胤集团拟分别向问道基金和金河投资转让中胤时尚的股份比例为5.01%，转让价格均为11.99元/股，较现价折价近10%。此次转让将使中胤集团合计套现2.88亿元，持股比例从49.94%下降至39.79%。这是自2023年11月首发限售股解禁以来，中胤集团的首次套现行为。
然而，值得注意的是，中胤时尚近年来业绩表现不佳。自2020年上市以来，公司营收连续下滑，并在2024年陷入上市首亏，归母净利润同比下滑255%。在公司业绩持续下滑的背景下，控股股东中胤集团积极推进协议转让难免引发外界对大股东信心和公司基本面的双重审视。
中胤集团的主要股东包括倪秀华（持股90%，中胤时尚实控人）和王建远（持股10%），其中王建远是倪秀华外甥。王建远还是温州华胤股权投资合伙企业（有限合伙）的主要财务投资者，该合伙企业近期刚办理了延期质押业务。截至2025年4月10日，华胤投资持有的中胤时尚73.68%的股权处于质押状态。这一质押行为主要源于关联方目前急需用钱，据披露，关联方的生产经营项目已完成前期建设工作，但投入资金较大。
