近日，贵州本土乳企南方乳业正加速冲刺北交所上市之路，这一进程引发了市场广泛关注。然而，北交所的一纸问询函，让南方乳业的上市之路增添了几分不确定性。
问询函中，北交所针对南方乳业的奶源供应链管理、收入可持续性以及关联采购等九大核心问题提出了详细质询。对于这家以贵州市场为主要阵地的乳企来说，如何在接下来的20个工作日内，给出一个令市场满意的答复，成为了其当前面临的重要课题。
从业绩层面来看，南方乳业的表现相对亮眼，近两年归母净利润均稳定在2亿元左右。然而，其增长势头已有所放缓，去年收入和归母净利润的增长率均降至个位数。同时，高度依赖贵州市场的现状，也为公司的可持续增长蒙上了一层阴影。
为了打破地域限制，南方乳业不得不寻求走出贵州的发展路径。但现实情况是，公司的奶源供应却主要依赖于省外采购。据招股书披露，近年来，公司向甘肃、陕西等地的自有牧场和第三方牧场采购了大量生鲜乳，运输费用也随之逐年攀升。
为了改变这一现状，南方乳业计划投入巨资在贵州威宁建设奶牛养殖项目，以期提高自产生鲜乳的比例，降低采购成本。然而，这一举措的实施效果尚待观察。
在产品结构上，南方乳业以常温乳制品为主，低温乳制品及含乳饮料为辅。然而，在常温奶市场竞争加剧、低温奶市场增速提升的背景下，南方乳业却未能展现出足够的增长动力。其常温乳制品和低温乳制品业务收入均呈现原地踏步的态势，公司整体增长也因此受到影响。
值得注意的是，南方乳业的实控人为贵阳市国资委，其大股东贵阳农投集团近年来一直在推动当地乳业的整合。在南方乳业的发展历程中，公司曾两度更换董事长。从王黔生到黄德泽，再到现任董事长耿坤，每一次换帅都伴随着公司发展战略的调整和人事结构的变动。
尽管面临诸多挑战，但南方乳业并未放弃上市的梦想。在贵州人均奶类消费量远低于全国平均水平、奶类市场仍有较大发展空间的背景下，南方乳业能否抓住机遇，成功登陆北交所，成为市场关注的焦点。
对于南方乳业而言，上市不仅意味着融资渠道的拓宽，更是对公司治理结构和业务发展的一次全面检验。如何在北交所的严格监管下，展现出公司的核心竞争力和发展潜力，将是南方乳业未来需要面对的重要课题。
