9月10日，A股市场出现显著缩量态势，沪深两市单日成交额较前一日大幅减少1404亿元，总成交规模跌破2万亿元关口。自近期峰值3.15万亿元回落以来，市场交投活跃度持续降温，资金入场节奏明显放缓，场外观望情绪渐浓。
尽管成交量萎缩引发市场对牛市持续性的担忧，但技术指标显示当前行情尚未触及牛转熊的临界点。截至当日收盘，上证指数报3812点，较半年线3477点与年线3359点均存在数百点缓冲空间。根据技术分析理论，有效跌破这两条长期均线通常被视为牛市终结的重要信号，目前市场距离该条件仍有较大距离。
从回调幅度观察，本轮行情最高点曾达3888点，若按技术性熊市20%跌幅标准计算，关键支撑位位于3110点附近。当前指数与该水平相比存在显著价差，意味着市场尚未进入技术性熊市区间。历史数据显示，A股牛市终结往往伴随指数跌破重要均线与深度回调的双重确认，目前仅单边成交量萎缩不足以判定趋势反转。
资金面数据同样不支持牛市结束的判断。作为市场风向标，两融余额持续攀升并创下2.3万亿元历史新高，但仅占流通市值的2.3%，较2015年峰值4.7%仍有翻倍空间。若按3%的合理比例测算，两融规模理论上限可达3万亿元。居民存款向股市迁移的趋势正在加速，活期存款与1年期定存的投资转化意愿增强，5%的资金流入即可形成可观增量。
外部流动性环境存在潜在利好。美联储将于9月17日召开议息会议，市场普遍预期将启动新一轮降息周期，降息幅度可能在25至50个基点之间。若政策落地，全球流动性宽松将通过港股通等渠道间接惠及A股市场。历史经验表明，美元利率下行周期往往伴随新兴市场权益资产重估，这为A股延续升势提供了外部支撑。
综合技术面、资金面及国际环境三大维度，当前市场仍处于健康运行区间。技术支撑位未破、杠杆资金规模可控、外部流动性预期改善，共同构成牛市延续的基础条件。在美联储政策转向的关键窗口期，市场正等待新的催化因素推动行情向纵深发展。
