近日，科技领域迎来一则备受瞩目的消息：英伟达与OpenAI正式达成战略合作伙伴关系，双方计划共同打造一座规模空前的AI数据中心。这一合作动向迅速引发了市场的强烈关注，多家金融机构纷纷对此展开分析，其中摩根士丹利在最新发布的研报中明确表示，该合作将为英伟达带来显著的增长机遇，其潜在收入可能远超市场预期。
根据双方签署的合作协议，英伟达将成为OpenAI在AI计算领域的核心合作伙伴，协助其部署至少10千兆瓦（GW）的计算能力。摩根士丹利测算，这一规模的算力部署有望为英伟达带来3500亿至4000亿美元的潜在收入，且这部分收入属于全新的增量业务，不会对现有业务造成冲击。
目前，市场对英伟达2027年至2029财年的年收入增长预期仅为400亿至600亿美元，这一预期主要基于每年新增几个GW的算力建设规模。然而，OpenAI的长期目标更为宏大，其计划在2033年前实现200GW的算力部署，这一规模是目前计划的数十倍。即便英伟达仅承担其中一部分，其带来的收入增长空间也远超当前市场共识。
这一合作不仅凸显了英伟达在AI基础设施领域的核心地位，也为其从“芯片供应商”向“算力生态构建者”转型提供了关键契机。通过与OpenAI的深度合作，英伟达将能够进一步巩固其在AI产业链中的主导地位，拓展业务边界。
尽管合作规模庞大，但摩根士丹利特别指出，该交易在设计上充分考虑了风险控制。项目投资并非一次性投入，而是采用分阶段实施的方式：英伟达的资金将随着每一千兆瓦算力的实际部署逐步投入。这种安排有效降低了单次大规模投入带来的风险。
摩根士丹利报告强调，投资的推进需以“市场估值支持”为前提。这意味着如果资本市场环境或项目实际进展不及预期，双方可以根据情况动态调整合作节奏，避免盲目扩张导致的资源浪费。这种“小步快跑、动态调整”的合作机制，为英伟达在快速变化的AI市场中保留了战略灵活性。
尽管英伟达股价年内已实现显著上涨，但摩根士丹利认为其当前估值仍处于合理区间。根据测算，英伟达基于2025财年预期每股收益的市盈率约为33倍，相较于部分同业公司存在一定折价。考虑到其在AI领域的绝对领先地位和持续增长动能，摩根士丹利认为这一估值具备充分支撑。
基于上述分析，摩根士丹利维持对英伟达“增持”评级，并将目标价设定为210美元，较当前股价仍有约19%的上涨空间。其核心逻辑在于：市场尚未充分认识到英伟达在OpenAI等巨头算力建设中的核心角色，而随着全球AI基础设施投入的加速，英伟达的业绩和估值有望实现双重提升。
从摩根士丹利的研报中可以看出，英伟达与OpenAI的合作远非简单的短期订单。它标志着AI产业正从技术研发阶段迈向大规模部署阶段，而英伟达凭借其从硬件到软件的全栈生态优势，正成为这一进程中不可或缺的“底座型”企业。
