科技领域近日爆出一则重大消息：英伟达与OpenAI达成深度合作，双方将携手打造一座规模空前的AI数据中心。这一合作不仅在行业内引发震动，更吸引了资本市场的密切关注。摩根士丹利最新发布的研报指出，该合作有望成为英伟达未来增长的核心驱动力，其带来的潜在收益或将远超市场预期。
根据合作协议，英伟达将作为OpenAI在AI计算领域的战略合作伙伴，为其提供至少10千兆瓦（GW）的算力支持。摩根士丹利测算，这一规模的项目将为英伟达带来3500亿至4000亿美元的增量收入，且这部分业务完全属于新增领域。当前市场对英伟达2027至2029财年的年收入增长预期仅为400亿至600亿美元，而OpenAI的长期目标是在2033年前部署200GW算力，是当前规模的数十倍。即便英伟达仅承接其中部分份额，其收入增长空间也远超现有预期。
这一合作凸显了英伟达在AI基础设施领域的核心地位。从芯片供应到算力生态构建，英伟达正通过此次合作实现业务升级，巩固其在全球AI产业链中的关键角色。摩根士丹利认为，这不仅是技术层面的突破，更标志着AI产业从研发阶段向大规模部署阶段的转型。
在风险控制方面，摩根士丹利特别指出，该合作采用了分阶段推进的模式。英伟达的资金投入将与算力部署进度挂钩，每完成1千兆瓦的部署，再投入相应资金。这种“渐进式”投资策略避免了单次大规模资金锁定，降低了项目风险。同时，合作协议明确要求以“市场估值支持”为前提，即若资本市场环境或项目进展不及预期，双方可灵活调整节奏，确保资源有效配置。
摩根士丹利强调，这种“动态调整”机制为英伟达提供了战略灵活性。在AI技术快速迭代的背景下，公司既能把握发展机遇，又能避免因过度扩张导致的资源浪费。报告认为，这种设计体现了双方对市场风险的充分认知，也为合作长期稳定运行奠定了基础。
尽管英伟达股价年内已实现显著上涨，摩根士丹利仍认为其估值处于合理水平。以2025财年预期每股收益计算，英伟达的市盈率约为33倍，低于部分同业公司。考虑到其在AI领域的绝对优势和持续增长潜力，摩根士丹利认为当前估值具备支撑。
基于上述分析，摩根士丹利维持对英伟达的“增持”评级，并将目标价设定为210美元，较当前股价存在约19%的上涨空间。其核心逻辑在于，市场尚未充分反映英伟达在AI算力建设中的核心地位。随着全球AI基础设施投入加速，公司业绩和估值有望同步提升。
从摩根士丹利的研报可以看出，英伟达与OpenAI的合作远非单一订单那么简单。它标志着AI产业进入规模化部署的新阶段，而英伟达凭借其从硬件到软件的全栈生态能力，正成为这一进程中的关键支撑企业。
