全球化妆品行业近年来经历显著波动，曾经风光无限的高溢价市场格局遭遇剧烈冲击。作为行业领军企业，雅诗兰黛在逆周期中承受巨大压力，2021年底至2025年中旬市值累计蒸发超1100亿美元，跌幅最高达85%，2025财年更录得超11亿美元亏损。面对行业生态剧变，这家美妆巨头通过系统性战略调整实现逆袭，近期股价三个月内飙升120%，市值回升超210亿美元。
最新发布的2026财年首季财报显示，公司净销售额达34.81亿美元，同比增长4%；营业利润1.69亿美元，较上年同期亏损1.21亿美元实现扭亏；净利润4700万美元，毛利率从72.4%提升至73.4%。亚太区表现尤为亮眼，得益于中国大陆市场9%的有机销售增长，该区域整体增速达9%，其中香水品类及库存优化策略贡献显著。
中国市场的战略价值在调整中持续凸显。本季度中国大陆净销售额5.3亿美元，同比增长9%，成为全球增速最快的区域。管理层特别指出，创新产品迭代、精准消费者触达及数字化营销活动构成增长核心驱动力。值得关注的是，公司自本季度起将中国大陆从亚太区独立出来单独披露业绩，形成美洲（33.7%）、EUEM（欧洲、英国及新兴市场，25.9%）、亚太（25%）和中国大陆（15.4%）四大销售板块。
战略转型始于今年2月推出的"重塑美妆新境"计划，这场被管理层称为"史上最大规模运营变革"的行动涵盖组织架构重组、运营模式优化、资源重新配置等多维度调整。新组建的管理团队中，中国区总裁樊嘉煜直接向集团CEO汇报，凸显中国市场战略地位升级。通过淘汰低效营销活动、集中资源培育高潜力品牌，公司运营效率显著提升，本季度经营利润率4.9%较上年同期-3.6%实现由负转正。
品牌组合优化引发市场高度关注。尽管公司否认存在具体出售计划，但咨询机构Evercore对Bumble and bumble、Smashbox等品牌的评估，以及近期传出的蒂佳婷潜在出售消息，折射出公司聚焦核心品牌的战略意图。这种"瘦身"策略与资源倾斜形成鲜明对比，财报显示增长品牌获得的研发投入同比增加18%。
资本市场对转型成效给予积极回应。高盛将雅诗兰黛评级从"中性"上调至"买入"，预测2027财年息税前利润率将突破两位数，目标价上调至130美元。摩根大通、美银证券等机构纷纷跟进上调目标价，认为中国市场复苏与成本优化措施将形成双重驱动。数据显示，年内公司股价累计涨幅已超45%，较2月战略重组公告时低位反弹近60%。
组织架构调整伴随显著的人员优化。全球范围内裁减岗位涉及供应链、后台运营、技术研发等多个部门，罗马尼亚布加勒斯特技术中心的关闭标志着成本管控进入深水区。分析人士指出，这种"保利润、稳现金"的短期措施与品牌创新、市场深耕的长期战略形成互补，特别是在旅游零售渠道逐步回暖的背景下，公司有望构建更稳健的增长模型。
管理层在业绩说明会上强调，当前增长具有可持续性基础。除中国大陆市场持续放量外，北美市场通过高端线产品升级实现2.7%增长，EUEM区域受益于新兴市场渗透取得4.1%增幅。公司预计2026财年有机销售将保持0-3%增长，调整后营业利润率维持在9.4%-9.9%区间，较本季度4.9%的水平仍有显著提升空间。
