中国电动两轮车市场的领军企业雅迪控股（01585.HK）近期公布的2024年度财务报告，揭示了公司自上市以来遭遇的最大业绩滑坡。据报告显示，雅迪全年实现营收282.36亿元，与去年相比下降了18.8%；归属于母公司的净利润为12.72亿元，更是同比大幅下滑51.8%，这一数字创下了近五年的新低。
业绩的下滑不仅反映了整个行业增长红利的消退，也凸显出雅迪长期依赖的“低价+渠道”策略正面临前所未有的挑战。2024年，雅迪的电动两轮车总销量从上一年的1650万台显著减少至1302万台，降幅达到了21.18%，这一数字远超行业整体的11.6%降幅。销量的减少直接导致营收减少了约65亿元，同时，为了清库存而采取的降价策略，使得公司的毛利率从16.9%进一步下滑至15.2%，创下了七年来的新低。
雅迪面临的困境并非单一因素所致。一方面，南京电动自行车锂电池自燃事件以及新国标的实施，引发了消费者对安全性的担忧，迫使雅迪对旧款车型进行大幅降价处理，降价幅度高达30%，这无疑进一步压缩了公司的利润空间。另一方面，雅迪长期依赖的“多门店+低价”战略在行业转向存量竞争后，反而成为了负担。截至2023年，雅迪已拥有超过4万家销售点，但密集的渠道网络并未带来预期的增长，反而导致存货金额大幅攀升至16.53亿元，同比增长33.9%。经销商库存周转率的下降，进一步削弱了市场信心。
在高端化方面，雅迪自2016年起便尝试布局高端市场，推出了冠能、VFLY等系列，但消费者对其“低价实用”的固有印象难以改变。数据显示，在7000元以上高端市场的占有率上，雅迪仅为4.1%，远低于九号公司（51.7%）和小牛电动（43.8%）。与此同时，九号公司凭借智能化产品的逆势增长，不仅在营收和净利润上实现了大幅增长，毛利率也高达28.24%，进一步压缩了雅迪的市场空间。
质量问题也成为雅迪发展的绊脚石。2024年，市场监管总局通报了146批次不合格的电动自行车，其中雅迪的多款车型上榜。而在黑猫投诉平台上，关于电池续航差、售后滞后等问题的投诉量也居高不下，严重损害了雅迪的品牌口碑。
为了应对困境，雅迪开始尝试通过技术迭代和全球化战略寻求突破。2023年，雅迪推出了钠离子电池电动车，试图摆脱对铅酸电池的依赖。在研发投入上，雅迪也不遗余力，2024年的研发投入达到了11.47亿元，累计投入已超过59.3亿元，重点布局长续航、智能化技术等前沿领域。在海外市场方面，雅迪将东南亚作为战略重心，越南工厂的年产能已提升至50万台，印尼新工厂投产后总产能将达到350万台。2024年，雅迪的海外营收同比增长了23%，但目前海外收入占比仍不足10%，短期内难以成为新的增长引擎。
