9月9日早盘，半导体板块整体表现低迷，中芯国际复牌后股价大幅波动，开盘集合竞价阶段跌幅达11%，随后跌幅有所收窄，截至发稿仍下跌近7%，报106.8元/股。这一走势显著低于市场预期，引发市场对半导体行业及中芯国际未来发展的广泛讨论。
此次股价异动源于中芯国际复牌前的重大资本运作。9月8日晚间，公司公告称，拟通过发行股份方式收购控股子公司中芯北方49%的股权，交易完成后持股比例将升至100%。收购标的包括国家集成电路产业投资基金、北京亦庄国际投资等五家机构持有的股份，交易总金额未公开披露。值得注意的是，中芯北方自2013年成立以来，产线折旧已接近尾声，利润贡献显著，此次收购有望直接增厚上市公司归母净利润。
民生证券分析指出，此次收购具有双重战略意义：一方面，中芯国际可完全掌控中芯北方的盈利资产，提升利润水平；另一方面，满足以大基金一期为代表的股东退出需求。大基金一期成立于2014年9月，目前已进入退出阶段，其他股东同样存在类似诉求。通过子公司项目引入外部融资，再以发行股份加现金方式完成收购，形成资金闭环，是半导体行业常见的扩产模式。
财务预测显示，中芯国际2025年至2027年营业收入预计分别达699.3亿元、825.21亿元、963.84亿元，归母净利润分别为53.31亿元、67.09亿元、83.91亿元，对应当前股价市盈率分别为172倍、137倍、109倍。尽管估值较高，但民生证券认为，公司在晶圆代工领域的竞争力及长期成长逻辑明确，维持“推荐”评级。
市场对中芯国际的看法存在显著分歧。摩根士丹利最新报告指出，公司在AI GPU芯片生产良率方面存在不确定性，可能影响收入表现。不过，报告也预计，随着技术改进，910B芯片良率有望从当前的30%提升至2027年的70%。高盛近期发布的报告同样表达了类似担忧。
与之形成对比的是，东吴证券对中芯国际持乐观态度。该机构认为，作为中国大陆领先的晶圆代工企业，中芯国际具备8/12英寸晶圆制造能力，技术迭代优势明显，制程覆盖0.35微米至14nm及以下。2024年，公司全球市场份额升至6%，排名第三，国内位居榜首。随着AI算力需求增长，高端芯片需求持续提升，公司在先进制程领域的产能规模及工艺研发优势将进一步凸显，头部效应有望加强。
